美團正面臨成立以來(lái)最大的危機。

危機看起來(lái)很簡(jiǎn)單：面臨強大競爭壓力、四面出擊的美團需要足夠多的資金做支撐，但大環(huán)境的變化致使資本趨于保守，美團無(wú)法以自己理想的估值去獲得新一輪融資；這一情況在公關(guān)上被解讀成了巨大的負面。

此前傳著(zhù)美團以150億美元的估值去洽談融資，這一報價(jià)幾日前被美團的高級副總裁王慧文否認，說(shuō)是同行造謠，美團希望的估值為100億美元左右。但這一表態(tài)被行業(yè)內不少人認為是美團主動(dòng)降價(jià)，為的是盡快扭轉目前的被動(dòng)局面。

為什么美團非得以高估值融資？這在一定程度上不僅僅是由創(chuàng )始人（王興）決定的，上一輪美團估值已經(jīng)是70億美元，此輪的估值要考慮上一輪投資者的利益和意見(jiàn)，以翻倍的估值融資當然會(huì )是上一輪投資者樂(lè )見(jiàn)的。

為什么美團又很難以150億美元的估值融到資？資本寒冬是其中一個(gè)重要原因；另外，新一輪投資者也必須考慮未來(lái)美團的溢價(jià)空間，以150億美元的估值融資，上市后得有300億美元的市值才勉強算是個(gè)好生意。而且，美團確實(shí)虧損嚴重，新一輪的投資者覺(jué)得自己依然需要承擔非常大的風(fēng)險，如果估值150億美元則回報空間不明顯。所以，不少投資者會(huì )認為這是一筆風(fēng)險和回報不對稱(chēng)的生意。

雖然美團不想說(shuō)“團購”的故事，但投資者依然會(huì )把它和Groupon做對比?？陀^(guān)地講，美團的交易額已經(jīng)遠遠超過(guò)Groupon（2015年上半年Groupon的交易額為30.8億美元，美團公布的是470億元），增速也更快，而且中國的O2O或者本地生活服務(wù)市場(chǎng)的想象空間也比美國大很多。但Groupon目前市值不足30億美元，而且如果從營(yíng)收這個(gè)指標看依然高于美團（Groupon在2015年上半年的營(yíng)收為14.9億美元，美團的傭金率約為2%，營(yíng)收在10億元左右）。普通的投資者很難相信，美團上市后的市值會(huì )是Groupon的10倍。

除去資本層面的壓力，美團的危機在公關(guān)上又被無(wú)限放大。連續一個(gè)多月以來(lái)，行業(yè)內關(guān)于美團的負面文章層出不窮，很顯然美團遭到了各方集體打壓，這種公關(guān)上的負面情緒已經(jīng)影響到了資本圈。7月底的時(shí)候，我曾寫(xiě)過(guò)一篇題為“如何打敗美團”的文章，里面提到美團已經(jīng)被當成巨頭，作為巨頭被各方抵制的“待遇”會(huì )讓美團越來(lái)越難以承受。

如何讓資本圈也相信美團已經(jīng)是準巨頭，將成為BAT之外最大的變量，美團面臨非常大的解釋困境。如果說(shuō)O2O將比電商具有更大的市場(chǎng)想象空間，美團此前可以說(shuō)將有望憑借O2O實(shí)現對信息模式的百度的超越（超越騰訊和阿里暫時(shí)不可能）。但當百度也 all in O2O后，美團需要解釋的是：在資金更少的情況下和百度拼刺刀如何能取勝？

戲劇的是，百度因為all in O2O，過(guò)去一段時(shí)間的股價(jià)大跌，這不僅僅讓百度覺(jué)得受傷，美團因此傷得更深。如果百度的股價(jià)更高一些，美團的融資會(huì )更容易一些。

盡管面臨這樣或那樣的困難，但美團依然最有希望成為巨頭。雖然公關(guān)上可能相互詆毀，各大大小小的競爭對手們都承認美團具有強大實(shí)力：線(xiàn)下執行力超強，技術(shù)實(shí)力雄厚，團隊氣勢高；2015年交易額突破1100億問(wèn)題不大，行業(yè)第一的地位暫時(shí)無(wú)人能撼動(dòng)。

在O2O這樣一個(gè)具有巨大潛力的市場(chǎng)能保持第一，這是美團的底線(xiàn)和談判的籌碼。中國的本地生活服務(wù)在迅速線(xiàn)上化，無(wú)論是高頻的餐飲電影，還是中頻的洗衣家政，或是低頻的麗人結婚，線(xiàn)上的份額都在迅速提升。如果把O2O和傳統電商做一下對比，2015年的O2O市場(chǎng)像是2008年的網(wǎng)購市場(chǎng)，才剛剛踏入規?；咚僭鲩L(cháng)階段，接下來(lái)幾年會(huì )將如網(wǎng)購一樣，O2O的萬(wàn)億規模會(huì )到來(lái)。

雖然面臨壓力，但很難想象美團會(huì )如2011年時(shí)的拉手網(wǎng)被寒冬所摧垮。當年的拉手網(wǎng)是市場(chǎng)驅動(dòng)型，以廣告換市場(chǎng)，技術(shù)和管理效率低。2015年的美團在市場(chǎng)方面也投入不少，但依然是以效果型的廣告為主，技術(shù)驅動(dòng)的精細化運營(yíng)能力突出，管理效率相當高。

在輕和重的選擇上，美團選擇了后者，使其面臨巨大的人力成本，這成為資本詬病的一個(gè)方面?？陀^(guān)地說(shuō)，現階段O2O避免不了做重，其中一個(gè)重要原因是中國落后的線(xiàn)下行業(yè)無(wú)法支撐起O2O的優(yōu)質(zhì)服務(wù)閉環(huán)，平臺方不得不親自去做線(xiàn)下。電商領(lǐng)域的一個(gè)先例是，京東在2007年底融資后，劉強東認為中國落后的第三方物流無(wú)法支撐起優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，所以自己發(fā)力做線(xiàn)下物流，這成為了京東后來(lái)發(fā)展成巨頭的最重要舉措。

美團想復制京東的邏輯，以龐大的線(xiàn)下能力支撐起優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；等到時(shí)機成熟，再逐步開(kāi)放。京東上市前燒了20億美元，目前被資本市場(chǎng)看好，美團也想以同樣的故事說(shuō)服投資者。不同的是，京東有更好的對標（亞馬遜），劉強東看似強硬但更能靈活妥協(xié)，上市前引進(jìn)騰訊背書(shū)降低風(fēng)險。

美團的情況肯定沒(méi)有近期一系列負面新聞?wù)f(shuō)的那么遭。資金鏈是否斷裂，去問(wèn)幾家美團合作的商家是否還能實(shí)時(shí)結款就知道；至于融資無(wú)人問(wèn)津，這確實(shí)有些夸大其詞。此前，我受邀參加過(guò)幾次知名證券公司組織的飯局，大家的反饋普遍是想投美團，但覺(jué)得有點(diǎn)貴。美團的估值調到100億美元后，已經(jīng)是個(gè)不錯價(jià)格。在這個(gè)價(jià)格基礎上，拿到融資不會(huì )太難。

近期美團遭到各方公關(guān)上的聯(lián)手打壓，美團需要反思的是，自己足夠自信，是否應該表現得更加謙虛；自己足夠強大，是否應該有追求共贏(yíng)的心態(tài)。我看到的情況是，很多中小O2O公司對美團更多是懼怕而不是敬佩。拿到新一輪融資后，能否以更加開(kāi)放的心態(tài)盡快建立生態(tài)系統，將決定美團的成敗。

最后，給美團潛在投資者的一個(gè)建議是，決定是否投美團，可以想辦法去找美團普通員工聊聊，去找普通的商家聊聊。晚上10點(diǎn)，美團辦公室是否還燈火通明，這個(gè)可能比聽(tīng)管理團隊“吹牛逼”更具有說(shuō)服力。

作者簡(jiǎn)介：黃淵普，億歐網(wǎng)創(chuàng )始人兼主編，執惠旅游網(wǎng)專(zhuān)家作者，微信號“yupuhuang2”。