導語(yǔ)
莊子有云：“北溟之鯤化而為鵬，將徙于南溟，去以六月之息者也?！狈诺浆F在的資本市場(chǎng)也十分合適：優(yōu)質(zhì)傳統企業(yè)轉型升級，乘著(zhù)“互聯(lián)網(wǎng)+”之風(fēng)啟程？至于“搏扶搖而上者九萬(wàn)里”也只是交給時(shí)間了。
旅游行業(yè)正是處于互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口上的行業(yè)：我們一再強調，旅游因為沒(méi)有物流的限制，取而代之的是人、資本、信息的流動(dòng)，將是被互聯(lián)網(wǎng)最快、最徹底改造的行業(yè)之一。
第一階段：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加速滲透，觸網(wǎng)企業(yè)資源整合能力提高，早期的O2O企業(yè)開(kāi)始向平臺型公司演進(jìn)，將多個(gè)場(chǎng)景接入其中，使信息、服務(wù)、現金流動(dòng)在生態(tài)圈中無(wú)障礙流動(dòng)，最大程度的提升產(chǎn)額連效率。第二階段：前期核心技術(shù)沉淀下大量黏性用戶(hù)，具備資源整合能力的公司脫穎而出。這些公司并不會(huì )去完成所有的工作，而是在生態(tài)圈里引入一些某些小微企業(yè)能滿(mǎn)足消費者的部分需求，甚至是為生態(tài)圈里面其他企業(yè)服務(wù)（比如騰邦對下游貸款），而對小微企業(yè)而言，生態(tài)圈內遠超出其自身?yè)碛械呢S富資源能夠帶動(dòng)其快速發(fā)展，促進(jìn)生態(tài)圈里面的企業(yè)形成良性循環(huán)。相關(guān)個(gè)股標的：眾信旅游、易食股份、中國國旅、騰邦國際。
請聽(tīng)旅游團隊薛蓓蓓、眾信旅游副總裁曹建為您娓娓道來(lái)！

薛蓓蓓

各位投資人大家晚上好！我是今天會(huì )議的主持人之一，是華泰證券旅游行業(yè)的首席分析師薛蓓蓓。很榮幸能夠在星期天的晚上，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和各位去分享一下我們近期的一些研究觀(guān)點(diǎn)和成果，也非常感謝各位投資人、參會(huì )者能夠在周日的晚上不辭辛勞的抽出時(shí)間，參加我們這個(gè)會(huì )議。
其實(shí)這個(gè)電話(huà)會(huì )議的初衷是源于股市近來(lái)是非常的火爆，除去錢(qián)多造成的流動(dòng)性改善這個(gè)主要的原因以外，其實(shí)我們覺(jué)得方方面面的因素已經(jīng)被市場(chǎng)的大佬們分析的極為透徹了。在這個(gè)節點(diǎn)上，與其說(shuō)感慨，股價(jià)的不理性或者是冒進(jìn)的趁著(zhù)泡泡沒(méi)有破滅，玩一個(gè)擊鼓傳花的游戲，倒不如沉下心來(lái)挖掘那10%的公司，或者是找到10%優(yōu)秀公司的概率。

第一步，自然是要在“互聯(lián)網(wǎng)+”這個(gè)風(fēng)口里面去尋找。未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)是空氣、水，單有互聯(lián)網(wǎng)是不行的，但是沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)肯定也是萬(wàn)萬(wàn)不行的。O2O是一個(gè)非常大的方向，大家肯定會(huì )講說(shuō)這是一個(gè)線(xiàn)上、線(xiàn)下一體化，很簡(jiǎn)單的答案。但是什么是一體化呢？問(wèn)道細處的時(shí)候，很多研究者是答不出這個(gè)問(wèn)題的。所以具體到旅游行業(yè)，粗淺一點(diǎn)的就是大家覺(jué)得說(shuō)線(xiàn)上有交易，線(xiàn)下有門(mén)店服務(wù)，就是一體化了。而我們覺(jué)得更深一點(diǎn)的就會(huì )認為，旅游行業(yè)是一個(gè)資源為王的行業(yè),旅游O2O是對全產(chǎn)業(yè)鏈的打通，實(shí)現供應鏈線(xiàn)上線(xiàn)下的全面對接。其本質(zhì)是什么呢？是生態(tài)圈?；蛘呤钦f(shuō)O2O的背后是需要整個(gè)生態(tài)圈的支撐。這個(gè)生態(tài)圈應該是完成了商品流、資金流和信息流的一個(gè)對接。
旅游生態(tài)圈其實(shí)內在的要求，其中我剛才講到了三流，就是商品流、資金流和信息流。商品流其實(shí)對于旅游行業(yè)來(lái)講，機票、酒店包括旅游度假產(chǎn)業(yè)都是不存在物流的，這個(gè)過(guò)程當中，人的流動(dòng)其實(shí)相當于物流環(huán)節，對應的是什么呢？對應的是服務(wù)的流動(dòng)。所以從A股市場(chǎng)來(lái)看，我們認為現在已經(jīng)有幾家旅游企業(yè)開(kāi)始打造融合綜合服務(wù)的生態(tài)圈體系，開(kāi)始向市場(chǎng)亮明服務(wù)這么一個(gè)理念。

其中眾信旅游是第一家通過(guò)打造出入境旅游綜合平臺的概念，向A股市場(chǎng)進(jìn)行輸出。

第二家是凱撒旅游，通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，也是未來(lái)有望完成整個(gè)旅游生態(tài)圈的發(fā)展。而中國國旅也在逐漸開(kāi)始構造自己的旅游生態(tài)圈。騰邦也是這樣的。

從今年的情況來(lái)看，旅游行業(yè)生態(tài)圈未來(lái)會(huì )是比“互聯(lián)網(wǎng)+”更火的這么一個(gè)名詞。

首先來(lái)看整個(gè)生態(tài)圈的搭建，是怎么樣去搭建的呢？第一是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)加速滲透的過(guò)程當中，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)去解決用戶(hù)需求的企業(yè)應運而生。早期OTA是一個(gè)非常典型的例子，面對用戶(hù)的機票、住宿、門(mén)票的需求，OTA幫助用戶(hù)解決信息不對稱(chēng)的問(wèn)題，使得用戶(hù)可以通過(guò)線(xiàn)上查詢(xún)、線(xiàn)下住宿，線(xiàn)上支付點(diǎn)評，構成了一個(gè)閉環(huán)。在這個(gè)階段，中國的在線(xiàn)旅游行業(yè)已經(jīng)出現了信息流、商品流和現金流的打通。
而閉環(huán)的關(guān)鍵在于將用戶(hù)的支付移到線(xiàn)上，企業(yè)核心的競爭力在哪里？在于用戶(hù)的獲取和沉淀。在這個(gè)時(shí)期的在線(xiàn)旅游企業(yè)面臨著(zhù)非常大的問(wèn)題，就是信息、服務(wù)、資金的流動(dòng)，還只是局限在單一的場(chǎng)景中。我們以出境游為例，用戶(hù)預定國際機票住宿時(shí)，如果使用一家代理的網(wǎng)站，在這個(gè)過(guò)程中，如果希望獲得簽證的服務(wù)，也許他就需要跳轉到另外一個(gè)網(wǎng)站上，這樣的轉換會(huì )造成整個(gè)商品資金和現金流的折斷，所以在一定的程度上降低用戶(hù)的體驗和產(chǎn)業(yè)的效益。
第二個(gè)階段，隨著(zhù)O2O企業(yè)不斷的壯大，資源整合能力的提高，早期的O2O企業(yè)，將多個(gè)場(chǎng)景接入其中，而不是局限于單個(gè)細分市場(chǎng)，使得信息、服務(wù)和現金的流動(dòng)在生態(tài)圈中無(wú)障礙的進(jìn)行對接，最大程度的可以提升點(diǎn)擊效率。這里以場(chǎng)景較為復雜的出境游做一個(gè)例子，過(guò)去某一個(gè)用戶(hù)如果想出境游，獲取簽證、機票、住宿、租車(chē)等，需要在不同的網(wǎng)站上進(jìn)行跳轉，從企業(yè)來(lái)看，獲得的用戶(hù)是比較碎片化的。單一產(chǎn)品的能力有空間上限。

現階段，平臺型企業(yè)對各個(gè)碎片化的企業(yè)進(jìn)行整合了以后，能夠讓用戶(hù)在其網(wǎng)站上獲取到所需要全部服務(wù)，對用戶(hù)來(lái)說(shuō)，因體驗提升隨之而來(lái)的就是忠誠度大幅度的提高了。而對旅游企業(yè)來(lái)說(shuō)，生態(tài)圈當中信息、現金流會(huì )形成完整的閉環(huán)，企業(yè)的信息沉淀、用戶(hù)沉淀包括盈利能力，將呈現一個(gè)指數級的提升。
在整個(gè)生態(tài)圈當中，最重要的是什么？最重要的是核心企業(yè)的實(shí)力。就是說(shuō)這個(gè)核心企業(yè)本身的實(shí)力決定了他的生態(tài)圈的大小，只要是符合生態(tài)圈整體的利益訴求，圍繞這個(gè)核心企業(yè)眾多的小微企業(yè)是可以加入到生態(tài)圈的。做生態(tài)圈的好處就是能夠將所有的用戶(hù)圈在其中，提高黏性，再想一個(gè)變現的手段就會(huì )比較容易。
阿里的支付寶，包括騰訊的微信，其實(shí)都積累了大量的黏性用戶(hù)，他們掌握了這部分用戶(hù)之后，就有能力去搭建整個(gè)生態(tài)圈。而在整個(gè)生態(tài)圈當中的關(guān)系是這樣的，核心企業(yè)通過(guò)搭建平臺，引入小的企業(yè)滿(mǎn)足消費者的需求，甚至是為生態(tài)圈中，面向其他企業(yè)服務(wù)的小微企業(yè)進(jìn)行一些企業(yè)服務(wù)。比如說(shuō)騰邦可以對下游進(jìn)行一定的貸款。在生態(tài)圈當中的企業(yè)，會(huì )形成一個(gè)非常好的良性循環(huán)。而這個(gè)核心企業(yè)，通過(guò)實(shí)現生態(tài)圈的價(jià)值最大化，提升企業(yè)的效益和影響力。
旅游生態(tài)圈是一個(gè)跟旅游活動(dòng)相關(guān)的，以及他們相互作用形成的一個(gè)經(jīng)濟聯(lián)合體，這個(gè)聯(lián)合的過(guò)程，應該是企業(yè)之間形成一個(gè)資源的最有效的協(xié)同整合和價(jià)值的互補，從而產(chǎn)生1+1大于2的效果。什么樣的企業(yè)有實(shí)力構建生態(tài)圈呢？在這一輪的“互聯(lián)網(wǎng)+”的泡沫中沉淀并且能夠獲得新生呢？我們認為前期技術(shù)核心下，具有資源整合能力的企業(yè)容易脫穎而出。眾信旅游、易食股份、騰邦國際、中國國旅是有這樣的可能性的。

具體到一些個(gè)股的標的上，其實(shí)今天我們也是比較榮幸的請到了眾信旅游的董秘曹建，請他幫我們具體以眾信旅游為案例，來(lái)解讀一下旅游的生態(tài)圈。有關(guān)眾信的內容，我就不再多說(shuō)了，請曹總一會(huì )兒多講一點(diǎn)。

其他的幾家公司，比如說(shuō)像中國國旅，我們認為它是典型的以消費購物為入口，切入到整個(gè)生態(tài)圈的構建。騰邦國際是以金融和票代業(yè)務(wù)為入口，促進(jìn)所有小微企業(yè)在整個(gè)生態(tài)圈中的繁榮。以及剛才提到的易食股份，是依托于海航的綜合實(shí)力，和眾信旅游一樣，依托于整個(gè)出境游的主營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)現金融、大數據信息流的順利的對接。
互聯(lián)網(wǎng)金融的核心邏輯就是運用互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)，基于社會(huì )信用，將金融回歸化期的服務(wù)，購買(mǎi)與消費。旅游是服務(wù)業(yè)的一個(gè)重要的組成部分，所以其實(shí)今天我們這個(gè)主題除了講生態(tài)圈以外，我希望更多的重點(diǎn)是在生態(tài)圈下的旅游金融業(yè)務(wù)。我們也看到越來(lái)越多的企業(yè)，是正準備將金融業(yè)務(wù)納入到一個(gè)戰略規劃當中，利用金融工具助力旅游整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。目前來(lái)看，其實(shí)已經(jīng)有很多的旅游產(chǎn)品的批發(fā)商和零售商開(kāi)始涉足到金融業(yè)務(wù)，攜程、去哪兒、途牛等都在半年之內發(fā)布了將近十款的旅游金融的產(chǎn)品。
這里面我們可以舉幾個(gè)例子，比如說(shuō)凱撒旅游是與中信信托合作了一個(gè)海島游的項目。旅游由于本身行業(yè)具有非常明確的季節性，有淡旺季，預約淡季的消費，可以平滑掉淡旺季的收入差，從而減少整個(gè)產(chǎn)業(yè)收入的波動(dòng)性，更有效的進(jìn)行資源的配置。包括去年其實(shí)攜程也在推出了一個(gè)程漲寶，運作的模式其實(shí)有點(diǎn)類(lèi)似于貨幣基金，消費者在線(xiàn)上申購產(chǎn)品，收益不封頂，類(lèi)似于股票型的基金，與攜程的股價(jià)進(jìn)行掛鉤，有6%的年化保底性的收入。
騰邦國際復牌之后，最令市場(chǎng)超預期的不是它的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺或者是互聯(lián)網(wǎng)數據平臺，恰恰是保險經(jīng)紀的牌照的取得。他其實(shí)是依靠旅游+互聯(lián)網(wǎng)+金融的一個(gè)演進(jìn)的邏輯，建立了一個(gè)綜合的服務(wù)平臺。

目前來(lái)看，騰邦通過(guò)收購中澳保險，有望進(jìn)入保險經(jīng)紀業(yè)務(wù)，以互聯(lián)網(wǎng)平臺為整個(gè)機票代理、商旅業(yè)務(wù)制定一個(gè)保險的方案。這個(gè)布局其實(shí)和現有的第三方支付的平臺、小額貸款平臺等實(shí)現一個(gè)多項的聯(lián)動(dòng)。騰邦所打造的生態(tài)圈中，是會(huì )為金融的業(yè)務(wù)板塊提供動(dòng)力，而傳送資金流。

從整個(gè)的旅游金融體系的生態(tài)圈當中，我們認為核心的框架其實(shí)是分為兩大類(lèi)。第一大類(lèi)，我們要去考慮在這個(gè)過(guò)程中資金的來(lái)源，資金的來(lái)源有可能來(lái)源于消費者，也有可能來(lái)源于產(chǎn)業(yè)鏈當中的核心的優(yōu)勢企業(yè)。比如說(shuō)出境游的鏈條當中，我們認為更多可能會(huì )來(lái)自于批發(fā)商，來(lái)自更多的大型的機票代理商。資金的流向，通過(guò)流向生態(tài)圈當中的中小企業(yè)，以及下游的這些消費者。我們可以通過(guò)不同的排列組合，實(shí)現不同的場(chǎng)景。

比如說(shuō)我們可以認為整個(gè)資金來(lái)源，如果是從批發(fā)商或者是票代商來(lái)看，我們以出境游為例，批發(fā)商對上游的，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節當中，其實(shí)是可以實(shí)現供應鏈金融的模式。酒店或者是景區，可以是通過(guò)批發(fā)商的線(xiàn)上平臺，掛出自己的產(chǎn)品，供批發(fā)商進(jìn)行瀏覽和選擇，并最終給出一個(gè)報價(jià)的信息。批發(fā)商可以在自己的線(xiàn)上篩選自己的產(chǎn)品，給予評價(jià)，最終完成支付的環(huán)節，結束整個(gè)的采購環(huán)節。這樣會(huì )形成供應鏈金融的閉合的采購和支付環(huán)節，從而實(shí)現一定的信息的沉淀。
我們除了從支付的角度去考慮供應鏈金融，還可以考慮信貸業(yè)務(wù)。對于出境游整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)講，不管是代理商、批發(fā)商，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當中，以眾信旅游、凱撒旅游為代表的這些上市公司，他本身是具有一個(gè)非常好的融資渠道，而那些小微企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，需要大量現金流完成整個(gè)資金的滾動(dòng)。所以其實(shí)在這個(gè)環(huán)節當中，眾信旅游也好、凱撒也好，包括騰邦，都是可以依托自己在產(chǎn)業(yè)鏈當中的位置，有效的進(jìn)行風(fēng)險的把控，再利用自己本身資金成本較低的優(yōu)勢，實(shí)現上下游供應鏈金融的放大，從而獲取一定的盈利收入。
對于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以迅速的通過(guò)借貸的方式，做大自己的規模，提高自己對上下游的議價(jià)能力，降低采購成本，這也是在整個(gè)生態(tài)圈當中雙贏(yíng)的過(guò)程。

另外一個(gè)消費場(chǎng)景，資金是來(lái)自于消費者。比如說(shuō)消費者可以預付購買(mǎi)保險或者是其他金融產(chǎn)品的方式，可以通過(guò)支付平臺將資金給到批發(fā)商或者是零售商手中。在這個(gè)過(guò)程當中，批發(fā)商和零售商就是像剛才提到攜程那樣的模式一樣，利用這些資金去進(jìn)行一定的風(fēng)險把控，可以一定程度上的放貸給產(chǎn)業(yè)鏈當中的小微企業(yè)，也可以用于自身的運營(yíng)成長(cháng)。
我們可以看到，在出境游，包括在票代的環(huán)節當中，這些企業(yè)的ROE都是非常高的，在一定程度上，將這些低資金成本的錢(qián)收進(jìn)來(lái)以后，進(jìn)行自身的運營(yíng)，投入產(chǎn)出比也是非常有利于消費者的回報的。

還有一種模式就是說(shuō)消費者不是以支付的方式，而是說(shuō)批發(fā)商可以將上游的資源打包成一個(gè)投資產(chǎn)品，以P2P的模式，向消費者去發(fā)售一個(gè)融資的產(chǎn)品，也就是在攜程的商業(yè)模式上面，再往前更近一步，去進(jìn)行一個(gè)延伸，其實(shí)有一點(diǎn)像搭建的經(jīng)營(yíng)旅游的細分市場(chǎng)的P2P的互聯(lián)網(wǎng)平臺。
目前來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺其實(shí)在這個(gè)方面上，嘗試著(zhù)比較靠前的是騰邦國際。
以上是整個(gè)我們團隊對旅游生態(tài)圈尤其是旅游金融這個(gè)部分的研究成果。接下來(lái)，我們有請眾信旅游的副總裁曹建，同大家分享一下旅游生態(tài)圈的一些想法，以及他對旅游金融方面的一些認知。

曹建

大家晚上好！非常感謝各位在周末的時(shí)候抽出時(shí)間做一些探討和分享。在旅游金融生態(tài)搭建的問(wèn)題上，我們也做了很多的思考，其實(shí)也不是近期才在考慮這個(gè)問(wèn)題。在旅游發(fā)展過(guò)程中，我們一直在想，如何讓我們內部的客人的流動(dòng)、信息流，或者是現金流——目前眾信內部有大量的應收和應付的賬款，讓這些東西流動(dòng)起來(lái)。面對我們的產(chǎn)業(yè)鏈上游資源，或者是面對下游的時(shí)候，比如批發(fā)業(yè)務(wù)是面向代理商，零售業(yè)務(wù)是通過(guò)我們自己的零售端直接面對消費者，是否可以有機的把從最上游的資源到終端消費之間，貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條，搭建出一個(gè)有序的健康的供應鏈金融大架構呢？我們在這里強調了一下有序，是因為除了剛才講到的一些案例來(lái)說(shuō)，也有一些其他的線(xiàn)下企業(yè)在考慮這方面的事，或者是嘗試做這個(gè)事，大家反映行業(yè)現狀可能是做的有點(diǎn)亂的。
其實(shí)看我們旅游行業(yè)，或者說(shuō)出境游產(chǎn)業(yè)鏈，資金的來(lái)源基本上來(lái)自于兩塊：最根本的資金肯定是來(lái)自于消費者，消費者買(mǎi)單，來(lái)購買(mǎi)旅游產(chǎn)品，資金就順著(zhù)零售商或者是代理商，往批發(fā)商或者是更上游的地接社、航空公司流動(dòng)。我們可以把這個(gè)資金的流向做個(gè)區分，或者是分兩個(gè)階段來(lái)講。

第一，假設資金來(lái)源是來(lái)自于產(chǎn)品和服務(wù)的提供者，或者叫批發(fā)商，我不知道今天在線(xiàn)上的各位是不是對這個(gè)行業(yè)的批發(fā)和零售有一個(gè)清晰的了解。前一段時(shí)間參加過(guò)一些策略會(huì )或者是與各個(gè)機構溝通過(guò)，讓我覺(jué)得還是有必要先來(lái)解釋一下什么是批發(fā)商。首先大家消除一個(gè)誤會(huì )，其實(shí)旅游行業(yè)的批發(fā)商不是像貿易行業(yè)的批發(fā)商那樣，僅僅是把左邊的貨倒賣(mài)到右邊的代理商或者是消費者的手里。我們是將機票、酒店、餐廳、景點(diǎn)等等采購過(guò)來(lái)進(jìn)行有機的打包以后，根據性?xún)r(jià)比，根據如何最大程度的實(shí)現客人的訴求設計、集成以后，通過(guò)我們大量的線(xiàn)下的代理商或者是線(xiàn)上的這些OTA，如途牛、攜程等等，通過(guò)他們的銷(xiāo)售平臺傳遞到終端消費者。終端消費者看到了這些商品信息以后，在我們的線(xiàn)上或者是線(xiàn)下的代理商的銷(xiāo)售渠道下單，然后采購商品，但是最終一個(gè)非常重要的點(diǎn)在于：最后落地的服務(wù)是由眾信旅游來(lái)實(shí)現的，而不是說(shuō)由這些代理商實(shí)現的。所以我先做一個(gè)簡(jiǎn)單的名詞解釋?zhuān)苊獯蠹覍β糜涡袠I(yè)的批發(fā)商和貿易行業(yè)的批發(fā)行為混淆起來(lái)。

如果給錢(qián)的人是批發(fā)商，我覺(jué)得實(shí)際上是有兩個(gè)方向，首先是往產(chǎn)業(yè)鏈的上游建立線(xiàn)上資源的采購平臺，產(chǎn)業(yè)鏈的下游拓展線(xiàn)上的分銷(xiāo)渠道，支付系統作為起點(diǎn)，通過(guò)支付大數據建立一個(gè)大的比較海量的數據庫，支付平臺為信貸中心，使得批發(fā)商這個(gè)環(huán)節能夠成為往上游的產(chǎn)業(yè)鏈的資金入口，創(chuàng )造拉動(dòng)整條產(chǎn)業(yè)鏈的機會(huì )。
面向C端的時(shí)候，因為眾信旅游也有大量的自有的零售業(yè)務(wù)，因此根據消費者的預算和旅行需求，提供定制化的旅游產(chǎn)品和相關(guān)的服務(wù)，也是一個(gè)大的方向。比如說(shuō)再稍微展開(kāi)來(lái)說(shuō)，我們如何搭建一個(gè)B2B的支付平臺，面對上游的資源和面對上游的地接社，如何把供應鏈金融搭建起來(lái)。
我們認為眾信旅游這么多年來(lái)從批發(fā)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)起家，現在除了批發(fā)還有我們自己的零售業(yè)務(wù)，作為經(jīng)驗豐富的批發(fā)商，未來(lái)將會(huì )繼續進(jìn)一步整合國內其他的優(yōu)秀的批發(fā)商。我們在產(chǎn)品跟服務(wù)的領(lǐng)域上面，希望是能夠做到在國內的每一個(gè)大的出發(fā)地，北京、上海、廣州、成都甚至是未來(lái)的武漢、沈陽(yáng)、西安等等這些地方，希望在每一個(gè)出發(fā)地，去到世界各國的各個(gè)目的地，歐美、澳非、東北亞、東南亞，占的份額都能排到前三、前二甚至是第一。所以未來(lái)在整個(gè)眾信旅游體系下，將有不少的批發(fā)商，這些批發(fā)商掌握著(zhù)大量的客流量、用戶(hù)數據以及分銷(xiāo)渠道。對上游的資源和地接社，有相對比較高的議價(jià)能力。
眾信批發(fā)采購產(chǎn)品和服務(wù)的時(shí)候，可以以輸送客流或者是會(huì )員共享作為條件，向上游的資源和地接社合作，預付款給我們的上游資源和地接社，綁定這種服務(wù)。我們現在在上游這段，正在積極的建立自己的平臺，建完這個(gè)平臺以后，這些資源方可以給出報價(jià)信息，我們可以根據自己的線(xiàn)上平臺，篩選產(chǎn)品，最后在平臺內完成支付。這樣就能形成一個(gè)相對閉合的資源采購和支付環(huán)節，在產(chǎn)業(yè)鏈上建立人脈和影響。

除了這個(gè)以外，由自有的零售業(yè)務(wù)逐漸積累起來(lái)的用戶(hù)群體，將產(chǎn)生一些豐富的信息，比如說(shuō)對景區、酒店、交通、地接社服務(wù)的反饋、消費數據、人員評價(jià)等等，這些信息可以幫我們精確的分析消費者的痛點(diǎn)。對上游資源采購的時(shí)候，對產(chǎn)品的篩選，憑借著(zhù)對需求的相對比較精準的把握，我們可以以投資人的角度甄別上游資源和地接社的產(chǎn)品。這個(gè)就是類(lèi)似于像我們這種提供產(chǎn)品和服務(wù)的機構應該來(lái)干的活。
其實(shí)對于相對比較輕資產(chǎn)運營(yíng)的上游的供應商來(lái)講，航空公司剔除在外，其他的一些中小型的，融資是一個(gè)很大的問(wèn)題。業(yè)務(wù)的增長(cháng)或者說(shuō)他們規模的增長(cháng)，往往受局限于資金的增長(cháng)，因為它們確實(shí)面臨比較長(cháng)的賬期，制約著(zhù)產(chǎn)能的擴大。在運營(yíng)的過(guò)程中，這些供應商實(shí)際上需要大量的資金完成現金的滾動(dòng)，因為國家所處的不同，固定資產(chǎn)比重又比較低，在融資方面，在境外或者是國內，受制于自身業(yè)務(wù)量，而且水平不高，所以融資方面比較難。
眾信旅游跟供應商有長(cháng)期、大量的合作，可以根據對它們的資金狀況，業(yè)務(wù)的體量，形成客觀(guān)和真實(shí)的了解，基于這些信息，借助于我們自己將擁有的線(xiàn)上支付的平臺，在資金支持，包括融資租賃方面，幫助在當地落地的很優(yōu)秀的旅游產(chǎn)品，或者是地接服務(wù)進(jìn)行開(kāi)發(fā)，實(shí)現產(chǎn)品的創(chuàng )意。
面對下游方面，比如攜程或者是凱撒，包括眾信自己在內，都是不僅僅提供服務(wù)或者是產(chǎn)品，還擔負著(zhù)終端的消費訂單的落地。利用自身的線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)平臺，現在在推廣類(lèi)似于預付或者是先游后付的模式，在支付平臺上，對信用相對比較良好的消費者，推出這種小額貸款的產(chǎn)品或者是延后支付的這種功能，一定會(huì )吸引更多的消費者積極購買(mǎi)更多的旅游產(chǎn)品。
另外一個(gè)方向，我們對于行業(yè)的理解是：隨著(zhù)這個(gè)行業(yè)越來(lái)越多的產(chǎn)品，比如B2B旅游產(chǎn)品的興起，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈是經(jīng)歷了一個(gè)變化，從傳統的目地的資源開(kāi)始，到地接社，到批發(fā)商，到代理商或者是叫綜合零售商，然后最終到消費者，我們認為產(chǎn)業(yè)現在已經(jīng)從這個(gè)原先的鏈條慢慢地變?yōu)榕l(fā)和零售環(huán)節融為一體的，在這個(gè)基礎上，其實(shí)未來(lái)行業(yè)中能夠生存的企業(yè)，一定是上中下游全部打通的。批發(fā)商的批發(fā)業(yè)務(wù)一定會(huì )向上要整合目的地資源，所以借助目的地資源線(xiàn)上打通的這一段，批發(fā)商可以發(fā)揮產(chǎn)品數量和種類(lèi)的優(yōu)勢，給消費者更多支付的時(shí)間點(diǎn)和支付方式的選擇。

然后我們以這個(gè)支付業(yè)務(wù)作為入口，大力拓展旅游金融業(yè)務(wù)。所以未來(lái)從消費者成為資金來(lái)源的方向來(lái)說(shuō)，以此平臺作為切入口，使得每一個(gè)參與者都能夠實(shí)現賺錢(qián)或者是盈利的目標。上游的資源和地接社，產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，批發(fā)商包括零售商的規模的擴張，以及最終的消費者先玩后付，或者是可以付少量的錢(qián)做分期預支，都可以搭建成一個(gè)平臺。行業(yè)內有很多的企業(yè)開(kāi)始在做，包括眾信自己從去年也開(kāi)始在嘗試做預付或者是做相對淡季的幾個(gè)線(xiàn)路的打包，比如三萬(wàn)塊錢(qián)可以出行六個(gè)國家的線(xiàn)路，每個(gè)線(xiàn)路的單價(jià)都是比較便宜的。
還有一點(diǎn)，其實(shí)我們這個(gè)行業(yè)還有一個(gè)非常大的痛點(diǎn)，就是保險。對于保險業(yè)務(wù)的涉足，未來(lái)眾信也一定會(huì )去嘗試。因為保險是以相對較少的損失應對小概率風(fēng)險發(fā)生的可能性，旅游當中不確定的事情也確實(shí)可能發(fā)生，像這次長(cháng)江游輪和去年的馬航事件，確實(shí)是很令人心痛，因此這是未來(lái)必須要涉及的一個(gè)產(chǎn)品。
我們還有一個(gè)想法，就是在跟上游的這些地接社的項目開(kāi)發(fā)上，是否可以考慮把一些新的線(xiàn)路或者是一些新的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)打包成一種投資產(chǎn)品，以P2P的模式，向消費者推送融資。我們確實(shí)看了很多其他行業(yè)的例子，也正在結合旅游行業(yè)的自身特點(diǎn)，設計一些東西。地接社一定是最靠近資源的，批發(fā)商和地接社之間本身的關(guān)聯(lián)度非常強，在開(kāi)發(fā)一個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，好的地接社或者是有想法的地接社，往往缺乏一些開(kāi)發(fā)的資金，最終端的代理商或者是零售商，因為本身需要規模的擴張，也自身會(huì )存在一些資金的缺口，我們想到我們實(shí)際上處在產(chǎn)業(yè)鏈中游或者是產(chǎn)業(yè)鏈下游的零售，除了可以將自己的資金或者是消費者購買(mǎi)旅游金融產(chǎn)品的資金去購買(mǎi)這些產(chǎn)品以外，是否可以搭建一個(gè)類(lèi)似的P2P平臺的媒介，讓融資和投資需求在線(xiàn)上自由的支配，讓出行購買(mǎi)產(chǎn)品的消費者，變成一個(gè)投資人。

比如說(shuō)我們是否可以做一個(gè)眾籌的項目，眾籌一個(gè)郵輪產(chǎn)品，或者是海島租賃等，從產(chǎn)品的啟動(dòng)期的時(shí)候，讓買(mǎi)單的消費者進(jìn)入進(jìn)來(lái)，這樣的好處除了可以有資金的投入以外，消費者還可以參與對所投入項目的產(chǎn)品的設計等等，最終享受服務(wù)的也還是這些消費者。讓他們以意見(jiàn)眾籌和開(kāi)發(fā)式的消費者的頭腦風(fēng)暴的方式，完成一個(gè)產(chǎn)品的設計和開(kāi)發(fā)，提高消費者們在在產(chǎn)品制作過(guò)程中的參與感。確實(shí)旅游這個(gè)產(chǎn)品只是一個(gè)服務(wù)，并不是一個(gè)有形的產(chǎn)品，產(chǎn)品設計初期，消費者出了一點(diǎn)錢(qián)，提供一些產(chǎn)品設計的想法，最終在滿(mǎn)意度方面，一定會(huì )是非常的好。
所有這些我認為都是要通過(guò)建立一個(gè)相對詳實(shí)的金融體系：如前面提到的，首先在供應鏈金融，面對上游的地接社和上游的資源這是第一個(gè)方向。第二個(gè)是通過(guò)我們的零售體系，面對終端的消費者。第三個(gè)就是在這個(gè)產(chǎn)品的設計或者是在好的產(chǎn)品的創(chuàng )意的初期，搭建一個(gè)P2P平臺，讓終端消費者和旅游產(chǎn)品的原始制造者可以產(chǎn)生互動(dòng)。我們覺(jué)得所有的這些都是基于一個(gè)相對詳實(shí)的信用備案，有了這個(gè)整體的信用備案以后，消費者之間甚至也可以做交互式的旅游貸款，最終實(shí)現資金在整條產(chǎn)業(yè)鏈上面的自由流動(dòng)。
以上就是我們對旅游行業(yè)、出境游行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融方面的一些想法或者是策略，現在也是在積極的搭建團隊，開(kāi)始落地。非常期望各位參會(huì )者，如果在這方面愿意支持眾信，或者是有一些觀(guān)點(diǎn)，非常歡迎大家來(lái)探討，謝謝各位，我把今天下面的時(shí)間再交還給薛蓓蓓。

薛蓓蓓

謝謝曹總，也感謝各位投資人在今天這么晚的時(shí)間還堅持聽(tīng)，現在的時(shí)間是8點(diǎn)42分，已經(jīng)過(guò)去40多分鐘了。感謝大家對于旅游生態(tài)圈的關(guān)注，鑒于時(shí)間比較晚了，今天我們就不設問(wèn)答環(huán)節了，如果各位有問(wèn)題，可以私下與我聯(lián)系，或者是通過(guò)我們團隊安排與曹總的調研。感謝各位投資人，感謝各位參會(huì )人，也感謝曹總。曹總，我們就先結束，您看如何。

曹建

我沒(méi)有問(wèn)題，非常感謝大家抽出周末的時(shí)間，聽(tīng)我們嘮叨這些東西，真的歡迎大家，如果大家有一些好的建議或者是想法，我們也可以見(jiàn)面或者是通過(guò)電話(huà)的方式，進(jìn)行溝通。在旅游的互聯(lián)網(wǎng)金融方面，有很多很多的事可干，而且也應該要干，希望得到大家的支持。

薛蓓蓓

謝謝曹總，今天晚上的電話(huà)會(huì )議我并沒(méi)有推薦一些個(gè)股，但是其實(shí)大家也大概知道了我們近期的薦股方向。周一各位投資者也可以考慮怎么操作。像騰邦國際、眾信旅游、易食股份、中國國旅都是非常好的旅游金融、旅游生態(tài)圈的標的，請大家多關(guān)注。今天晚上的電話(huà)會(huì )議就到此結束，謝謝各位！再見(jiàn)。