對于當當的創(chuàng )始人李國慶和俞渝夫婦來(lái)說(shuō)，留給他們掌權當當的時(shí)間已經(jīng)不多。4月11日晚間，海航旗下A股上市公司天海投資發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金方式，購買(mǎi)北京當當網(wǎng)信息技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“當當網(wǎng)”)100%股權及北京當當科文電子商務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“當當科文”)100%股權，初步作價(jià)75億元。至此，當當投身海航系的消息終于落槌。

落槌：花落海航系

根據公告顯示，天海投資將采用發(fā)行股份及支付現金方式收購當當資產(chǎn)。其中，擬以發(fā)行股份的方式支付40.6億元，擬以現金方式支付34.4億元，對當當的整體預估值為75億元。根據2017年12月31日為評估基準日的預估情況，當當的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為3178.93萬(wàn)元，增值率為23492.84%。

另外，根據公告顯示，目前當當科文的股權持有者分別為俞渝、李國慶、天津騫程、天津微量、上海宜修，持股比例分別為64.2%、27.51%、4.4%、3.61%和0.28%，而俞渝、李國慶所持有的當當科文股權均將被天海投資以發(fā)行股份的方式支付，前者將持有約4.1億股，后者將持有約1.76億股，分別占新發(fā)行股份的62.88%、27%，股份對價(jià)金額分別為25.54億元和10.95億元。本次交易完成后，俞渝和李國慶合計直接持有天海投資16.49%股份。

實(shí)際上，由海航接盤(pán)當當早已在預料之中。剛好在一個(gè)月前的3月11日，李國慶在微博中以“天地孤影任我行，世事蒼茫成云煙！”回應了外界當當接觸海航系的聲音，算是側面回應了未來(lái)當當的歸屬。而在兩天后，李國慶在微博上回應一篇文章時(shí)說(shuō)道，“回歸A股選擇很多，都在洽談中，有資本追逐是一個(gè)公司的價(jià)值體現”。這都表明了未來(lái)的當當將不再是由李國慶和俞渝夫婦執掌的當當。

疑問(wèn)：當當價(jià)值幾何

75億元的預估值、23492.84%的增值率，天海投資對當當的評價(jià)不可謂不高。對于收購當當的原因，天海投資在公告中稱(chēng)，當當為綜合性電商平臺，經(jīng)營(yíng)圖書(shū)、音像、母嬰、美妝、家居、數碼3C、服裝、鞋包等產(chǎn)品，處于線(xiàn)上圖書(shū)出版物零售領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并在電商領(lǐng)域積累了豐富的客戶(hù)運營(yíng)經(jīng)驗、大數據和品牌；通過(guò)本次交易，可以更好地完善上市公司的業(yè)務(wù)板塊布局，實(shí)現聯(lián)動(dòng)協(xié)同效應；本次交易有利于提升上市公司業(yè)績(jì)水平，增強公司競爭實(shí)力。公司本次資產(chǎn)重組有利于上市公司增強持續經(jīng)營(yíng)能力。

實(shí)際上，盡管在綜合性電商平臺中，當當的市場(chǎng)規模已經(jīng)不能和天貓、京東等巨頭相提并論，但在圖書(shū)市場(chǎng)，根據Analysys易觀(guān)發(fā)布的《中國B(niǎo)2C市場(chǎng)季度監測報告2017年第3季度》數據顯示，在網(wǎng)上零售圖書(shū)市場(chǎng)格局中，京東以市場(chǎng)份額36.2%首次位居線(xiàn)上圖書(shū)銷(xiāo)售榜第一；當當占據35.1%的市場(chǎng)份額，位居第二。這也意味著(zhù)，在此之前在線(xiàn)圖書(shū)市場(chǎng)一直是當當獨占鰲頭。

另外，當當的用戶(hù)資源和盈利能力也成為了讓企業(yè)增值的加分項。在2018年當當供應商大會(huì )上，當當集團副總裁陳立均曾表示， 2017年當當圖書(shū)規模達400億元，銷(xiāo)售圖書(shū)11.89億冊，動(dòng)銷(xiāo)品種130萬(wàn)。此外，根據當時(shí)披露的數據顯示，當當注冊用戶(hù)規模達2.5億，年活躍用戶(hù)達4000萬(wàn)以上，流量轉化率達到25%。李國慶也曾多次強調當當的盈利能力?！爱敭攬D書(shū)不是微弱優(yōu)勢，是遙遙領(lǐng)先。百億銷(xiāo)售的當當利潤好于千億銷(xiāo)售公司利潤，這是差異化競爭的選擇?！?/p>

中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，海航高價(jià)收購當當的原因可以從三個(gè)方面來(lái)考慮。首先海航作為一家傳統企業(yè)，具有互聯(lián)網(wǎng)轉型的需求，需要當當這樣的綜合型電商平臺作為載體。其次，海航擁有多元化的產(chǎn)業(yè)資源，從旅游、酒店再到跨境供應鏈，而當當擁有上億級的注冊用戶(hù)，千萬(wàn)級的活躍用戶(hù)，如果可以把用戶(hù)資源盤(pán)活，和海航既有的產(chǎn)業(yè)資源有效結合，會(huì )產(chǎn)生巨大價(jià)值。此外，從上市公司的角度來(lái)說(shuō)，收購當當對于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)會(huì )產(chǎn)生強烈的概念刺激。

預測：文化和跨境或是支柱

隨著(zhù)天海投資收購當當進(jìn)展的公告發(fā)出，留給李國慶和俞渝夫婦執掌當當的時(shí)間已經(jīng)不多。在3月回應有關(guān)當當接觸海航的消息時(shí)，李國慶曾表示，“正是我事業(yè)第二春！我將繼續在文化商業(yè)奮斗10年！”顯然，他已經(jīng)為自己的未來(lái)做了初步打算。而對于當當來(lái)說(shuō)，這或許將是一個(gè)新的開(kāi)始。

至于未來(lái)的當當何去何從，預測來(lái)看，短期內構建數字閱讀生態(tài)仍將是當當的重點(diǎn)。在今年1月舉辦的2018當當云閱讀峰會(huì )上，李國慶表示，確立當當聽(tīng)書(shū)為公司核心戰略產(chǎn)品，給予更多資源的傾斜，并要將當當打造成紙、電、聽(tīng)一體化的云端數字閱讀生態(tài)格局。當當云閱讀總經(jīng)理雷玟曾表示，2018年當當云閱讀將維持超過(guò)100%的增速，并實(shí)現兩年3億元的銷(xiāo)售額。李國慶說(shuō)，未來(lái)當當云閱讀將按照開(kāi)放的平臺思維運營(yíng)，不介意將自身用戶(hù)引流至出版社或其他媒體平臺。2018年，將為出版社和合作伙伴提供數據服務(wù)，提高用戶(hù)匹配度及用戶(hù)分析、市場(chǎng)能力。

而在海航資源的接入下，未來(lái)當當或將在跨境電商方面有更大的發(fā)展空間?！昂：皆诳缇彻湻矫嬗歇毺貎?yōu)勢，不僅有保稅倉，還有免稅店以及跨境牌照，在當前消費升級、跨境電商風(fēng)生水起的市場(chǎng)環(huán)境下，當當此后一個(gè)重點(diǎn)的發(fā)力方向應該是在跨境進(jìn)口電商方面?！辈芾诒硎?，海航想把資源打通增強變現能力，需要當當這樣的綜合型電商平臺來(lái)沉淀用戶(hù)。

據公開(kāi)資料顯示，海航旗下?lián)碛泻：絿H貿易有限公司，為中小跨境電商企業(yè)提供貨源、物流、倉儲等供應鏈綜合解決方案，擁有自營(yíng)倉儲面積達1萬(wàn)余平方米。此外，海航集團旗下公司海航基礎持有中國首家機場(chǎng)離島免稅店“?？诿捞m機場(chǎng)免稅店”資產(chǎn)，該免稅店擁有經(jīng)營(yíng)面積3.1萬(wàn)平方米，經(jīng)營(yíng)國家批準的38類(lèi)免稅商品。

*本文來(lái)源：北京商報，作者：陳克遠，原標題：《估值75億 當當并入海航落槌》