8月12日百程旅游（股票代碼：836925）在股轉系統披露了股票發(fā)行方案，正式開(kāi)啟了其掛牌后的首次融資。根據發(fā)行方案，本次定增股份發(fā)行價(jià)格區間為每股50元至60元（折合整體估值約25億至30億），募集資金規模不超過(guò)3.5億元。另?yè)赊D公司統計數據，在剛剛過(guò)去的7月，新三板掛牌企業(yè)共有200次股票發(fā)行，總募資規模約92億元，照此計算，三板股票發(fā)行平均規模不足5000萬(wàn)元，相比之下本次百程3.5億的定增規?？芍^是大手筆。

當下雖時(shí)值盛夏，但中國的資本市場(chǎng)卻有些“反季節”，眾多融資企業(yè)都感到了寒意。資本不再盲目追求一味低價(jià)而沒(méi)有盈利模式的企業(yè)，開(kāi)始理性回歸到商業(yè)的本質(zhì)，追逐盈利和成長(cháng)性比較好的企業(yè)。在這樣的背景之下，百程拋出如此規模的發(fā)行方案確實(shí)需要勇氣，更需要過(guò)硬的業(yè)績(jì)增長(cháng)支撐。

綜合已公開(kāi)的數據可以發(fā)現，2015年百程業(yè)務(wù)收入增長(cháng)近70%，毛利翻倍，服務(wù)人次增幅超60%，2016年二季度增長(cháng)95%，6月份同比增長(cháng)更是超150%，2016-2018年的復合增長(cháng)率預計將不低于100%。而與這組數據相伴的是今年以來(lái)在線(xiàn)旅游行業(yè)不時(shí)傳出倒閉甚至跑路的消息，無(wú)論是行業(yè)巨頭還是初創(chuàng )企業(yè)的日子大都風(fēng)光不再。兩相比較，百程現有的業(yè)績(jì)表現已足夠傲視同業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)旅游O2O第二梯隊頭把位置也已非百程莫屬，這無(wú)疑是百程的底氣所在。

除了驕人的業(yè)績(jì)，如果仔細解讀百程的發(fā)行方案，可以發(fā)現這匹出境游行業(yè)的黑馬正在謀劃一張頗具雄心的在線(xiàn)游新藍圖。根據發(fā)行方案披露的募投項目，百程未來(lái)兩年內將從募集資金中拿出1個(gè)億投入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā)，圍繞出境游智能工具、企業(yè)應用平臺及大數據處理三條主線(xiàn)，前端后端雙管齊下打造在線(xiàn)運營(yíng)體系，而其中的出境游智能工具尤為值得關(guān)注，這款面向自由行用戶(hù)的移動(dòng)應用產(chǎn)品利用當前熱門(mén)的人工智能技術(shù)，基于LBS和POI數據庫，使用戶(hù)在出境游行程安排和關(guān)聯(lián)消費上“隨時(shí)隨地，隨心隨意”，預計將會(huì )引發(fā)在線(xiàn)旅游服務(wù)模式的顛覆性變革。

除了發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)，百程的產(chǎn)業(yè)整合規劃也頗具戰略?xún)r(jià)值，百程計劃未來(lái)三年在航空、目的地景區資源、地面接待、本地交通等領(lǐng)域快速布局，形成擁有自主掌控力的出境游服務(wù)體系，同時(shí)還將在移民、留學(xué)、教育等出境延展消費領(lǐng)域開(kāi)展初期整合，為日后構建出境大消費平臺奠定基礎。

可以預見(jiàn)，隨著(zhù)募投項目的落地和發(fā)揮作用，百程將獲得增長(cháng)的新動(dòng)能，未來(lái)三年中國在線(xiàn)出境游的格局必將因此改寫(xiě)。

出境游當下仍然是極具投資價(jià)值的熱門(mén)領(lǐng)域，但行業(yè)內的競爭烈度持續升高，非身懷絕技難以殺出重圍。在尸橫遍野的出境游江湖之上，百程無(wú)疑是碩果僅存且稀缺的創(chuàng )新層潛力明星股，所謂的資本寒冬，對于好企業(yè)而言其實(shí)并不存在，百程定增無(wú)疑會(huì )引領(lǐng)一場(chǎng)對價(jià)值投資的回歸。