高盛在今日一份報告中稱(chēng)，2010-2015年間，激烈的競爭令中國互聯(lián)網(wǎng)公司利潤率下滑，同時(shí)它們也需要主動(dòng)獲取用戶(hù)。但是如今情況已經(jīng)大為不同，自2010年以來(lái)，首次對中國互聯(lián)網(wǎng)公司的長(cháng)期增長(cháng)和利潤前景有了“很高程度的信心“，看好BAT三巨頭。

報告寫(xiě)道，在經(jīng)歷2015年大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購之后，競爭以及破壞性創(chuàng )新企業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)利潤率帶來(lái)的沖擊，已經(jīng)有所減輕，特別是對于BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）。

高盛認為，游戲、線(xiàn)上廣告、電子商務(wù)、旅游、O2O服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融和云服務(wù)構成了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)長(cháng)期發(fā)展的七大“支柱“。到2020年，這七大支柱產(chǎn)業(yè)的總市場(chǎng)規模將達到65萬(wàn)億元，利潤規模則達到3930億元。

中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)七大“支柱“（圖表來(lái)自高盛研報）

報告稱(chēng)，到2020年底，預計BAT的累計運營(yíng)利潤將達到3080億元，占互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)總利潤的78%。去年，BAT的運營(yíng)利潤為970億美元。

高盛認為，在網(wǎng)絡(luò )廣告領(lǐng)域，社交媒體廣告、網(wǎng)絡(luò )視頻以及搜索業(yè)務(wù)是其主要的增長(cháng)引擎：

對于搜索業(yè)務(wù)，百度和谷歌及Yandex等市場(chǎng)領(lǐng)導者共同主導著(zhù)付費點(diǎn)擊和單次點(diǎn)擊成本趨勢。

鑒于中國社交媒體用戶(hù)基數之大，我們認為到2020年社交廣告支出將達到850億美元，屆時(shí)移動(dòng)版廣告支出將成為重要主題。

從Facebook在移動(dòng)社交貨幣化上取得的成功來(lái)看，我們認為擁有強大社交資產(chǎn)的騰訊將成為最大受益者。

高盛稱(chēng)，鑒于BAT在社交媒體廣告、網(wǎng)絡(luò )視頻以及搜索領(lǐng)域的業(yè)務(wù)覆蓋，目前看好這三家公司，對他們的評級全部為“買(mǎi)入”。

高盛對中國主要互聯(lián)網(wǎng)公司的評級

報告還稱(chēng)，網(wǎng)絡(luò )游戲行業(yè)是在中國成功“貨幣化“的首個(gè)主要垂直互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，早在2000年首個(gè)網(wǎng)絡(luò )游戲就已經(jīng)上線(xiàn)，這比網(wǎng)絡(luò )廣告和電子商務(wù)的出現都要早。直到現在，這個(gè)行業(yè)依然是中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的最主要利潤來(lái)源，以騰訊為例，游戲業(yè)務(wù)占其2015年營(yíng)收的55%。

報告寫(xiě)道，2015年中國就已經(jīng)超越美國成為全球最大游戲市場(chǎng)，預計到2020年游戲行業(yè)營(yíng)收將從去年的1440億元翻翻至2770億元。這也意味著(zhù)，屆時(shí)中國的游戲市場(chǎng)份額將占全球的41%。

此外，高盛還稱(chēng)，中國擁有全球最大的電商市場(chǎng)，消費者從線(xiàn)下購物向網(wǎng)絡(luò )購物的結構性轉變將持續推動(dòng)這一行業(yè)的增長(cháng)，阿里巴巴和京東將成為其中最大的受益者。報告寫(xiě)道：

在地緣范圍上的擴張令網(wǎng)絡(luò )零售也觸角延伸，產(chǎn)品品類(lèi)的擴張也在讓人均支出增加，而互聯(lián)網(wǎng)金融以及O2O又能進(jìn)一步讓其中的障礙變低。因此，之前滲透率低的地區（比如小城市和農村地區）以及產(chǎn)品類(lèi)別（比如食品飲料）將提供新的增長(cháng)領(lǐng)域。

我們認為阿里巴巴和京東將是地緣和品類(lèi)擴張的長(cháng)期受益者，因為他們的目標的普通大眾。阿里巴巴和京東合計占2015年網(wǎng)絡(luò )零售GMV（商品交易總額）的88%，他們都擁有為消費者和商戶(hù)/供應商同時(shí)產(chǎn)生價(jià)值的獨特優(yōu)勢。

到2020年，七大支柱的網(wǎng)上滲透率及市場(chǎng)規模

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