日前，頂尖會(huì )計師事務(wù)所界中的“四大”之一的畢馬威（KPMG）公布了2015年第四季度全球VC風(fēng)險投資報告。作為收官之作，其不僅詳細闡述了世界“熱錢(qián)”的流向和流量，也指明了未來(lái)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的風(fēng)口所在。

對于全球范圍的創(chuàng )業(yè)者和風(fēng)投機構來(lái)說(shuō)，持續半年多的資本寒冬所帶來(lái)的影響似乎仍然在持續。然而即便如此，就2015年全年來(lái)說(shuō)，其仍然是資本與創(chuàng )新之間碰撞出最閃亮火花的一年。

日前，頂尖會(huì )計師事務(wù)所界中的“四大”之一的畢馬威（KPMG）公布了2015年第四季度全球VC風(fēng)險投資報告。作為收官之作，其不僅詳細闡述了世界“熱錢(qián)”的流向和流量，也指明了未來(lái)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的風(fēng)口所在。

以下，為所摘選并編譯的關(guān)鍵要點(diǎn)：

整體大勢

2015年，可以說(shuō)是全球風(fēng)險資本風(fēng)生水起的一年，總金額超過(guò)1285億美元，超出2014年總額（$894億）的44%，交易數量達7278起。風(fēng)投領(lǐng)域覆蓋了醫療、鰭式晶體管、教育等。

投資者們對創(chuàng )新型潛力股出手更加闊綽。2015年，有71家風(fēng)投機構（VC）造就了獨角獸公司（估值$20億），而2014年，僅有53家。

Q4風(fēng)投交易數量&金額顯著(zhù)下滑

然而，2015年經(jīng)過(guò)2個(gè)季度的瘋狂投資，投資者們開(kāi)始謹慎起來(lái)。

去年第四季度（Q4），全球風(fēng)投交易數量為1742，總交易金額從上季度的387億美元下滑至272億美元，交易數量創(chuàng )下2013年Q1以來(lái)的新低，全球僅出現12家獨角獸公司，而Q3有24家。

分析認為，風(fēng)投下降意味著(zhù)投資者思路的轉變，也就是對全球經(jīng)濟從樂(lè )觀(guān)變?yōu)楸Ｊ氐膽B(tài)度。尤其是中國計劃經(jīng)濟增長(cháng)放緩，以及美國部分投資者們的撤資行為，都讓投資者們變得緊張，預計這將在2016年Q1延續。

亞洲：經(jīng)濟放緩，投資者目光轉向全球

由于經(jīng)濟增長(cháng)大幅減緩，投資金額97億美元，交易量達346起，投資初創(chuàng )公司的金額較之Q3下降了32%，不過(guò)2015年總體風(fēng)投金額依舊創(chuàng )下397億美元的新高，相當于前四年的總和，特大型企業(yè)交易金額占全部的三分之一。

2015年Q4，亞洲上億美元的投資項目?jì)H為16起，獲投最多的前五個(gè)項目占全部風(fēng)投金額的51%，達49億美元。其中，中國因經(jīng)濟環(huán)境不明朗，風(fēng)投金額降至72億美元，較之Q3下降29%；印度因過(guò)度炒熱經(jīng)濟環(huán)境，交易數量和總金額也分別較Q3下降46%和18%。

中國Q4十大風(fēng)投項目，投資金額超過(guò)59億美元

中國畢馬威事務(wù)所的Lyndon Fung認為，相對與成熟的市場(chǎng)，亞洲市場(chǎng)更具流動(dòng)性和揮發(fā)性。因此，中國的投資者們將注意力轉移到國際市場(chǎng)（美國、歐洲、澳大利亞），尋求更為穩定的投資，并獲得技術(shù)補充，強化自己的投資生態(tài)。

美國：轉向風(fēng)險低、回報率合理的項目

美國Q4風(fēng)投成交138億美元，創(chuàng )14年Q3以來(lái)歷史新低，上億美元的投資項目從Q3的39起下降至18起，天使投資僅占24%，初期投資金額同比增長(cháng)39%。北美地區風(fēng)投金額由Q3的208億美元下降至141億美元。

北美Q4十大風(fēng)投項目，占全部投資金額的20%

美國畢馬威事務(wù)所的Francois Chadwick認為，北美現在的心態(tài)是留住現金，也就是眼前的價(jià)值期望，來(lái)作為利益的增加，投資者們開(kāi)始傾向于風(fēng)險低，回報率合理的項目。

歐洲：估值相對合理，下滑不明顯

在經(jīng)濟新常態(tài)下相對穩定，投資金額實(shí)現30億美元，交易量達338起，這主要歸功于其Q4中后期公司獲得的1.8千萬(wàn)美元融資。其中，英國經(jīng)過(guò)Q3的“貧血體質(zhì)”，Q4有114起初創(chuàng )項目實(shí)現了14億美元的融資；德國對初創(chuàng )公司的投資比重下跌15%，總交易額較Q3增加了10%。

歐洲Q4十大風(fēng)投項目，投資金額超過(guò)13億美元

英國畢馬威事務(wù)所的Patrick Imbach認為，歐洲和英國對于公司的估值處在歷史高位，但較之美國的同類(lèi)公司低，因此還沒(méi)有過(guò)度估值的風(fēng)險。

德國畢馬威事務(wù)所的Tim Dümichen認為，歐洲的創(chuàng )業(yè)生態(tài)成熟性對投資者們有很強的吸引力，包括經(jīng)驗豐富的管理團隊，高學(xué)歷員工，有趣的商業(yè)模式等。

以色列畢馬威事務(wù)所的Anna Scally認為，雖然全球經(jīng)濟放緩，但我們期待歐洲風(fēng)投水平在2016年繼續保持穩定。我們希望明年能繼續看到低利率、體面的估值、繼續投資的體制等。

第三世界

資本寒冬下投資者的新玩法

減少A輪，加重C輪

從數據來(lái)看，北美對于早期項目的投資比重較大，Q4投資320萬(wàn)美元，而歐亞則在200萬(wàn)美元左右；亞洲明顯比較偏好比較大型的后期投資，Q4投資金額超過(guò)1.5億美元。北美和亞洲上億美元的巨輪融資跌幅顯著(zhù)，較之Q3減少了一半。這也許是歐洲受資本寒冬影響較小的原因。

Q4種子投資交易份額僅占29%，A輪融資占26%。美國畢馬威事務(wù)所的Brian Hughes表示，2015年Q3很多資金投給了虧損的公司，這一問(wèn)題將會(huì )持續。2016年，虧損中的初創(chuàng )公司可能會(huì )繼續獲得高估值，過(guò)度燃燒增長(cháng)率。

同時(shí)，山姆俱樂(lè )部的Dave Hatfield也表示：我們都知道這（創(chuàng )新型投資）是場(chǎng)馬拉松，而不是短跑沖刺，現在的投資結果要等上幾年甚至幾十年。

科技為主，教育進(jìn)步

Q4仍以互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)設備為主，占全部交易數量的66%。此外，醫療項目占13%，軟件項目占6%，消費級產(chǎn)品和服務(wù)項目占4%。

過(guò)去五季以來(lái)，科技企業(yè)均獲得超過(guò)76%項風(fēng)投支持，醫療項目往往占比不超過(guò)13%。不過(guò)，Q4鰭式晶體管降幅較大。英國畢馬威事務(wù)所的Warren Mead認為，這是暫時(shí)的，2016年鰭式晶體管的投資源將包括風(fēng)投機構、環(huán)球銀行，注重生物識別技術(shù)和新型付款方式的保險公司等。

阿斯利康制藥的老總Pascal Soriot表示，通過(guò)股票均分，我們正在實(shí)現腫瘤學(xué)的四大戰略領(lǐng)域：乳房、卵巢、肺和血液。

Q4投資唯一呈上升趨勢的是教育，交易金額較Q3暴漲3倍，涵蓋了創(chuàng )新型的教育技術(shù)和互動(dòng)學(xué)習應用程序（MOOC）等。主要包括與大學(xué)合作的HotChalk、語(yǔ)言培訓公司TutorGroup和硅谷的終生學(xué)習公司Udacity。

美國畢馬威事務(wù)所的Conor Moore認為，目前有很多行政轄區想要實(shí)現現地化教育，讓從幼兒園到高等教育的學(xué)生能夠通過(guò)新技術(shù)獲益。公司的挑戰在于優(yōu)化戰略，滿(mǎn)足老師、學(xué)生和管理者的利益。

此外，2015年Q4，合作公司帶來(lái)的風(fēng)險投資占全部風(fēng)投項目的25%。中國香港畢馬威事務(wù)所的Irene Chu認為，在新的經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)投資的方式可能有所改變。

企業(yè)仍然需要尋找能夠幫助推動(dòng)他們現有業(yè)務(wù)發(fā)展的公司，也許不是通過(guò)直接的投資方式，而是先檢驗一下公司的產(chǎn)品。對初創(chuàng )公司來(lái)說(shuō)，這感覺(jué)像有了個(gè)客戶(hù)而非投資者。當你獲得了一個(gè)像是投資者的客戶(hù)，你可能迎來(lái)新的客戶(hù)或投資者。

第四次工業(yè)革命對產(chǎn)業(yè)的影響

2015年，世界經(jīng)濟論壇呼吁第四次工業(yè)革命，對銀行、衛生保健、零售、教育、保險、旅游等行業(yè)影響重大。這些都為獨角獸公司的出現營(yíng)造了良好的投資熱情。

本月底，全球企業(yè)、政府人員將在瑞士達沃斯就如何定位新型產(chǎn)業(yè)展開(kāi)討論。不過(guò)業(yè)界認為，創(chuàng )新型科技將依舊只是用于傳統工業(yè)的前進(jìn)。

比如實(shí)時(shí)定價(jià)的Jet.com，在線(xiàn)專(zhuān)業(yè)培訓Thumbtack，在線(xiàn)家居咨詢(xún)Home24改變了傳統的商品、服務(wù)購買(mǎi)；新聞BuzzFeed，青少年旅游交流Kik，單車(chē)共享Blablacar，在線(xiàn)拼車(chē)的Uber和Lyft改變了傳統的出游資訊；ZocDoc和Guahao則改變了傳統的醫療預約等。

雖然經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度的熱情高漲，投資者們在Q4顯得比較謹慎，但新型的系統化的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式將在2016年持續發(fā)展，甚至可能出現創(chuàng )新型公司取代傳統商業(yè)模式的現象。投資者們可能會(huì )不太青睞那些沒(méi)有長(cháng)遠業(yè)務(wù)目標的創(chuàng )新型公司。

以色列畢馬威研究所的Arik Speier認為，2016年，投資者們將尋求更被需要的創(chuàng )新型產(chǎn)品和服務(wù)，來(lái)幫助賺錢(qián)，因為全球的風(fēng)投環(huán)境都將變得緊張。

附：全球最積極的投資機構名錄

亞洲14家最為積極的風(fēng)投機構

北美16家最為積極的風(fēng)投機構

對于美國2015年Q4獲得的風(fēng)投，其中55%來(lái)自加拿大（35%）、紐約（13%）和馬薩諸塞州（7%）。其他投資來(lái)源包括了伊利諾斯州、賓夕法尼亞州和科羅拉多州，以及國際投資者諸如英國、中國等。

歐洲18家最為積極的風(fēng)投機構