社區001是一家通過(guò)智能手機配送超市商品的創(chuàng )業(yè)公司，屬于O2O的范疇。這本該是當下最火爆的概念，但它的北京辦公室出人意料得蕭條，地上灑滿(mǎn)了各種傳單。

目前約有400名社區001的前員工加入社交網(wǎng)絡(luò )的討薪小組。該公司曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限，去年的估值一度達到20億元(約合3.12億美元)，今年3月的員工總數也曾超過(guò)2000人。但如今，仍然留任的員工還不到30人——小張就是其中之一。

“我們只想著(zhù)打開(kāi)市場(chǎng)，所以不停地燒錢(qián)?！毙堁a充道，自從今年3月以來(lái)，他再也沒(méi)有見(jiàn)過(guò)公司CEO。

在中國，O2O堪稱(chēng)當下最火爆的創(chuàng )業(yè)領(lǐng)域，其核心理念就是利用手機應用將用戶(hù)吸引到實(shí)體店。然而，由于估值過(guò)高令投資者心生恐懼，紛紛停止注入新的資金，導致成百上千家像社區001這樣的公司面臨失敗的窘境。在很多業(yè)內人士看來(lái)，O2O市場(chǎng)已經(jīng)出現泡沫，所以今后還將有更多公司倒閉，或者被迫展開(kāi)合并。

執惠旅游認為，O2O未來(lái)仍是最有潛力的創(chuàng )業(yè)的領(lǐng)域之一，因為在中國經(jīng)濟新常態(tài)下轉型期的特殊階段，未來(lái)服務(wù)業(yè)會(huì )繼續高速發(fā)展，傳統行業(yè)急需要效率提升和產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化改造，人們的消費需求也在升級，重要的是這也是國家政策調整的方向，順應大勢，在這些方面O2O大有可為。

以應用為基礎的應需服務(wù)市場(chǎng)雖然高度依賴(lài)物流業(yè)，但卻具備10萬(wàn)億元人民幣(約合1.57萬(wàn)億美元)的市場(chǎng)潛力，因此吸引了眾多風(fēng)險投資家紛紛涉足，投入了數十億美元的現金。事實(shí)上，只需要有資金和一款能夠使用的手機應用，便可進(jìn)入這一領(lǐng)域展開(kāi)廝殺。

據市場(chǎng)研究公司CB Insights統計，中國目前擁有21家獨角獸公司(估值超過(guò)10億美元的私有公司)然而，由于這些公司基本沒(méi)有盈利，所以投資者紛紛意識到虛火的估值有些過(guò)高，導致新投入的資金逐漸減少。

當初為O2O注入資金的投資者紛紛開(kāi)始警告泡沫風(fēng)險，但之所以出現這種泡沫，一定程度上是投資者自己造成的。在向自己選出的領(lǐng)頭羊投入了數十億美元的資金后，某些投資人不愿承認失敗，因此繼續進(jìn)行消耗戰，希望能夠培育出下一個(gè)Facebook或阿里巴巴。

“‘獨角尸’(unicorpses)的數量很快就會(huì )超過(guò)‘獨角獸’(unicorn)?！眴⒚鲃?chuàng )投創(chuàng )始人兼董事總經(jīng)理加里·雷切爾(Gary Rieschel)說(shuō)。

憑借著(zhù)智能手機的廣泛普及、移動(dòng)支付的快速增長(cháng)以及價(jià)格低廉的勞動(dòng)力，O2O在中國實(shí)現了長(cháng)足發(fā)展。

創(chuàng )業(yè)者開(kāi)發(fā)了各種各樣的O2O應用，有的開(kāi)專(zhuān)車(chē)，有的送外賣(mài)，還有的搞團購，種類(lèi)多樣，數不勝數。這類(lèi)企業(yè)似乎很容易從百度、阿里巴巴和騰訊等科技巨頭，以及風(fēng)險投資家、私募股權投資公司、主權財富基金及國有企業(yè)那里獲取資金。

畢馬威和CB Insights的報告顯示，風(fēng)險投資支持的創(chuàng )業(yè)公司今年7月至9月融資96億美元，達到去年同期的4倍。

“整個(gè)O2O概念都太貴了?！必惗鞴旧虾Ｋ侥脊晒蓹嗖块T(mén)主管韓微文說(shuō)，“估值太高了。無(wú)法通過(guò)傳統方法來(lái)看待這種估值……因為他們連營(yíng)收都沒(méi)有?！?/p>

軍備競賽

在激烈競爭的中國市場(chǎng)，滴滴快的、Uber、新美大、糯米和餓了么都在多個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)相互廝殺，他們背后的支持者往往都是規模更大的科技公司。

“這是一場(chǎng)軍備競賽?！盌CM Ventures聯(lián)合創(chuàng )始人兼普通合伙人林欣禾說(shuō)。

激烈的競爭和高企的開(kāi)支迫使創(chuàng )業(yè)公司頻繁向投資者索要新的資金，推動(dòng)估值不斷上漲。

但隨著(zhù)融資過(guò)山車(chē)的速度放緩，很多創(chuàng )業(yè)公司已經(jīng)不再繼續通過(guò)補貼來(lái)保留用戶(hù)。在O2O領(lǐng)域，無(wú)論需求是否足夠實(shí)際，用戶(hù)數都是吸引新一輪投資的關(guān)鍵指標。

“這種瘋狂不可能一直持續下去，應該適可而止?！卑俣雀笨偛眉姘俣韧赓u(mài)董事劉駿說(shuō)，他還擔任Uber中國董事。

失去理性的市場(chǎng)

“O2O是一個(gè)失去理性的市場(chǎng)?！笨祭嘬?chē)前人力資源前主管劉博說(shuō)，“市場(chǎng)上的補貼力度太大，獲得新用戶(hù)的成本越來(lái)越貴?！笨祭嘬?chē)是一款應需班車(chē)服務(wù)，已經(jīng)被滴滴快的收購。

滴滴快的、Uber和餓了么等公司表示，他們將會(huì )終止或減少補貼——雖然有可能降低需求，但這就是中國市場(chǎng)的現狀。

Homejoy是一款通過(guò)移動(dòng)應用提供家庭清潔服務(wù)的美國移動(dòng)應用，該公司今年7月關(guān)閉，導致很多頂尖投資機構向其投入的3500萬(wàn)美元打了水漂。美國的最低小時(shí)工資為25美元，但首次通過(guò)Homejoy購買(mǎi)2.5小時(shí)的家政服務(wù)只需要19美元，吸引了很多“只用一次”的用戶(hù)。

但滴滴快的發(fā)言人表示，該公司已經(jīng)不再單純追求成長(cháng)，開(kāi)始漸漸走向成熟，現在可以集中精力開(kāi)展創(chuàng )新和提升用戶(hù)體驗。該平臺目前約有2.5億注冊用戶(hù)，1000萬(wàn)注冊司機。

驟熱驟冷

投資速度的放緩導致很多創(chuàng )業(yè)公司無(wú)法支撐自身的發(fā)展，也難以尋找新的融資。

“今年上半年的市場(chǎng)熱得發(fā)燙，下半年卻突然進(jìn)入寒冬。有些創(chuàng )業(yè)者感到無(wú)比壓抑?！敝?zhù)名投資人、小米CEO雷軍說(shuō)。小米本身的估值達到460億美元。

部分投資者指出，創(chuàng )業(yè)公司及其支持者很愿意看到估值虛火。

一位不肯透露姓名的風(fēng)險投資家說(shuō)：“我的多數同事都說(shuō)：‘做大一些，多拉點(diǎn)用戶(hù)，然后再想辦法變現，賣(mài)給后期投資者?！?/p>

“而后期投資者則說(shuō)：‘我們還是不需要盈利，這是散戶(hù)的事，是共同基金的事，是賣(mài)股票的大爺大媽的事?！?/p>

對某些創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，最好的辦法就是合并。

在投資人厭倦了燒錢(qián)大戰后，滴滴與快遞合并了，美團與大眾點(diǎn)評也合并了。這兩個(gè)案例中的合并雙方都分別來(lái)自阿里巴巴和騰訊陣營(yíng)。阿里巴巴目前正計劃出售新美大的股票，但主要目的不是為了在高位變現，而是希望著(zhù)眼于自己旗下的O2O業(yè)務(wù)——口碑。

紀源資本管理合伙人符績(jì)勛表示，投資者將推動(dòng)他們支持的公司展開(kāi)合并，直到一家獨大?！笆袌?chǎng)將會(huì )經(jīng)歷一個(gè)整合期，通過(guò)這種方式來(lái)判斷他們究竟能否賺錢(qián)?！?/p>

百度的劉駿和DCM的林欣禾等人都認為，O2O領(lǐng)域已經(jīng)具備了2000年破滅的.com泡沫的一些特征。有人預計投資者將會(huì )蒙受巨額損失。

“融資越來(lái)越難時(shí)，你就會(huì )發(fā)現誰(shuí)在裸泳，誰(shuí)缺乏真正的商業(yè)模式?！眴⒚鲃?chuàng )投的雷切爾說(shuō)。

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