一、公司發(fā)展沿革

麗江玉龍旅游股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)麗江旅游）是滇西北地區實(shí)力較強的綜合性旅游集團，擁有較高品位的旅游資源優(yōu)勢和優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)?，F今業(yè)務(wù)范圍涉及旅游索道、房地產(chǎn)、酒店、交通和餐飲等行業(yè)的投資建設和相關(guān)的配套服務(wù)。

麗江旅游成立于2001年10月18日，前身是1995年12月成立的原麗江玉龍雪山旅游索道有限公司。其以麗江玉龍雪山旅游索道有限公司2001年6月30日經(jīng)審計后的凈資產(chǎn)74,323,048元，按照1：1的比例折合股份74,323,048股，整體變更設立股份有限公司。

為建立旅游實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)與旅游文化相結合的綜合性旅游企業(yè)集團，構筑起精品旅游產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、完善旅游服務(wù)體系配置，樹(shù)立體驗特色經(jīng)濟發(fā)展的戰略宗旨，麗江旅游于2004年8月10日在深圳證券交易所中小企業(yè)板成功上市。

經(jīng)中國證券監督管理委員會(huì )核準，麗江旅游首次向社會(huì )公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股股票2,500萬(wàn)股，股票發(fā)行后總股本增加至99,323,048元。上市以來(lái)，企業(yè)運作情況較好，股票在資本市場(chǎng)的表現良好。

截止2014年12月31日，本公司注冊資本281,790,109.00元，其中：有限售條件的流通股份A股85,204,159.00股；無(wú)限售條件的流通股份A股196,585,950.00股。

1、2005年12月，麗江旅游與牦牛坪旅游索道公司共同投資設立云南睿龍旅游投資有限公司。2006年12月，世界遺產(chǎn)論壇中心投入建設。

2、2007年9月，麗江控股子公司云南睿龍旅游投資有限公司與昆明滇池高爾夫有限公司共同出資成立昆明龍房旅游發(fā)展有限公司。

3、2008年3月，云杉坪旅游索道完成改建并試運營(yíng)。

4、2011年，麗江旅游完成對印象旅游51%股權收購，業(yè)務(wù)范圍擴展到文藝演出領(lǐng)域。

5、2013年，玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心和5596商業(yè)街建成并投入運營(yíng)，企業(yè)業(yè)務(wù)拓展至餐飲及商業(yè)街的運營(yíng)和管理。

6、2015年2月8日，麗江旅游旗下、委托洲際酒店集團管理的“麗江和府皇冠假日酒店”，升級更名為“麗江和府洲際度假酒店”。

二、企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)情況

1、收入利潤情況

營(yíng)業(yè)收入表示的是一個(gè)企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，銷(xiāo)售商品和提供服務(wù)過(guò)程中形成的經(jīng)濟利益收入，是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的直觀(guān)反映。

營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本及費用，即營(yíng)業(yè)利潤。而利潤總額，是營(yíng)業(yè)利潤再加上營(yíng)業(yè)外利潤（即營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外成本之差）。凈利潤則是指利潤總額扣除了所得稅后企業(yè)的利潤留成。

2010~2014年麗江旅游收入利潤情況表

2010~2014年麗江旅游收入利潤情況圖

從以上圖表可以看出，2010~2014年，麗江旅游總體實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入和企業(yè)利潤的穩步增長(cháng)，公司發(fā)展逐步走上穩定軌道。

2010年因上半年麗江地區遭遇嚴重旱災，游客接待數量減少，對公司的業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定沖擊，該年凈利潤較上年減少55.14%。至2011年，公司業(yè)績(jì)恢復，并于當年完成了對印象旅游51%股權收購，使業(yè)務(wù)范圍擴展到文藝演出領(lǐng)域。

2012~2014年，麗江旅游營(yíng)業(yè)收入獲得較快的平穩增長(cháng)，分別錄得6.18%、13.16%、11.33%增長(cháng)率。凈利潤增長(cháng)方面，此三年中凈利潤有所波動(dòng)，2013年凈利潤增長(cháng)僅為0.62%，至2014年又迅速恢復到21.87%。

這主要是因為2013年公司投資新建的玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心和麗江古城英迪格酒店相繼試營(yíng)業(yè)，5596商業(yè)街項目建設完成，轉入投資性房地產(chǎn)并以成本模式計量。

根據會(huì )計準則規定，三個(gè)項目籌備期發(fā)生的全部開(kāi)辦費用2600多萬(wàn)元計入管理費用，同時(shí)，報告期內項目處于試營(yíng)業(yè)期，尚未實(shí)現盈利，故對麗江旅游2013年度的利潤產(chǎn)生了較大影響。

資產(chǎn)負債率是期末負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，即負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，是評價(jià)公司負債水平和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的綜合指標，也是一項衡量公司利用債權人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標，同時(shí)也反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。

2010~2014年麗江旅游資產(chǎn)負債情況表

2010~2014年麗江旅游資產(chǎn)負債情況圖

2010~2014年，麗江旅游企業(yè)總資產(chǎn)逐年上升，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)規模不斷擴大，2014年經(jīng)營(yíng)效益較佳，公司資產(chǎn)值迅速增長(cháng)，創(chuàng )下五年來(lái)新高。企業(yè)負債方面，五年間麗江旅游負債總值變動(dòng)平穩，2012年債務(wù)水平達到高值，以后逐步下降。

公司2010~2014五年資產(chǎn)負債率分別為35.02%、30.47%、39.18%、36.02%、21.78%。前四年負債占總資產(chǎn)比大體維持在三、四成之間，并于2012年因負債增長(cháng)顯著(zhù)而達到高值；2013、2014年隨著(zhù)公司資產(chǎn)的持續較快增長(cháng)和負債的逐漸走低，資產(chǎn)負債率下降較快。

將資產(chǎn)負債率與利潤增長(cháng)情況對比分析，麗江旅游五年來(lái)的凈利潤增長(cháng)總體要快于資產(chǎn)負債率的增長(cháng)，表明企業(yè)發(fā)展狀況較好，經(jīng)營(yíng)回報可觀(guān)，所有者權益即凈資產(chǎn)不斷增加，資產(chǎn)負債率相應降低。

再與凈現金流情況對照，五年來(lái)麗江旅游的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~較為充裕、平穩，對負債有一定的支付能力，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處在良性循環(huán)中。

總體來(lái)看，麗江旅游較充分地運用了財務(wù)杠桿，適時(shí)地擴大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規模，伴隨公司各項盈利的逐步實(shí)現，公司凈資產(chǎn)快速積累，資產(chǎn)負債率下降，企業(yè)發(fā)展步伐更見(jiàn)穩健。

對于發(fā)行股票的公司，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量金額除以發(fā)行的股票的數量，就可以得出每股經(jīng)營(yíng)現金流量。其用來(lái)反映該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流入的現金的多少，如果一個(gè)公司的每股收益很高，但現金流較差的話(huà)，就意味該上市公司沒(méi)有足夠的現金來(lái)保障股利的分紅派息。在國外的一些財報研究分析書(shū)籍上，經(jīng)常要求優(yōu)質(zhì)公司每股經(jīng)營(yíng)現金流應該比每股收益高20%以上。

2010~2014年麗江旅游現金流情況表

2010~2014年麗江旅游現金流情況圖

上述現金流圖表顯示，2010~2011年麗江旅游經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~有較大幅度的增長(cháng)，2011年以后保持平穩增長(cháng)。從上圖還可以明顯看到，2013、2014兩年公司總股本擴大，這導致麗江旅游每股經(jīng)營(yíng)現金流量在經(jīng)歷了2010~2012年的較快增長(cháng)后出現了2013、2014年兩年的下降。

與公司五年的每股收益0.29、0.55、0.64、0.694、0.656元相比較，公司五年的每股經(jīng)營(yíng)現金流量分別達0.79、1.51、1.67、1.34、1.08元，表明公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量非常充裕，公司以現金的形式實(shí)現了大部分利潤，有足夠的現金流來(lái)維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)和持續推動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展，以及保障股利的分紅派息。

2014年麗江旅游每股收益0.656元。2015年7月15日麗江旅游股價(jià)每股報收12.86元。

每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值，是支撐上市公司股價(jià)的重要基礎。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創(chuàng )造利潤的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強。

麗江旅游2010~2014五年的每股凈資產(chǎn)分別為6.28、5.38、6.21、5.34、7.25元，大體維持在5~8元之間，與同行上市旅游公司——宋城演藝每股凈資產(chǎn)6.3472元的水平基本持平。

結合前述的資產(chǎn)負債狀況，麗江旅游每股凈資產(chǎn)的平穩調整和增長(cháng)，表明公司在實(shí)現資產(chǎn)較快增長(cháng)的同時(shí)，亦充分發(fā)揮金融杠桿作用，通過(guò)適當擴大負債來(lái)獲得融資，以推進(jìn)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此公司凈資產(chǎn)增長(cháng)一度較為有限， 到2014年隨著(zhù)企業(yè)投資盈利的逐步實(shí)現，公司凈資產(chǎn)值明顯提升，每股凈資產(chǎn)亦隨著(zhù)推至高點(diǎn)。

而凈資產(chǎn)收益率，是公司稅后利潤除以所有者權益得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率越高，表明股東投入的單位資本所獲收益越多。

麗江旅游2010~2014五年的加權平均凈資產(chǎn)收益率，除2010年為7.46%以外，其余各年均在10個(gè)百分點(diǎn)以上，2011~2013年三年都達到16.28%、16.80%、15.78%。2014年因凈資產(chǎn)值增速較快，雖企業(yè)利潤亦增加明顯，但數字仍降為10.30%，即股東每投入1元錢(qián)就有0.103元的回報。

凈資產(chǎn)增長(cháng)快于利潤增長(cháng)，說(shuō)明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小，發(fā)展步伐比較穩健，公司仍有相當的利潤可待實(shí)現，資產(chǎn)有待進(jìn)一步盤(pán)活利用，盈利潛力不小。

麗江旅游的經(jīng)營(yíng)范圍，包括旅游索道及其它相關(guān)配套設施，和對旅游、房地產(chǎn)、酒店、交通、餐飲等行業(yè)投資、建設。

目前，公司索道業(yè)務(wù)、印象演出業(yè)務(wù)及酒店業(yè)務(wù)為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，索道業(yè)務(wù)和印象演出是公司利潤的主要來(lái)源，對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)起著(zhù)關(guān)鍵作用。

1、索道業(yè)務(wù)：增長(cháng)快速，盈利大頭

公司主要運營(yíng)玉龍雪山旅游索道、云杉坪和牦牛坪旅游索道及其相關(guān)配套設施；三條索道分別將游客帶到冰川公園、云杉坪森林公園和牦牛坪山地公園，這三個(gè)公園是玉龍雪山景區最知名和成熟的三個(gè)景點(diǎn)，是玉龍雪山景區主要的旅游接待設施。

在玉龍雪山景區的旅游服務(wù)中具有特色產(chǎn)品優(yōu)勢。公司索道業(yè)務(wù)近年來(lái)保持穩定增長(cháng)，對公司收入和利潤起著(zhù)重要作用。

2014年三條索道共接待游客337.31萬(wàn)人次，比2013年增加41.63萬(wàn)人次，增長(cháng)14.08%。其中，玉龍雪山索道接待游客157.74萬(wàn)人次，比2013年增加12.25萬(wàn)人次，增長(cháng)8.43%；云杉坪索道接待游客168.46萬(wàn)人次，比2013年增加26.78萬(wàn)人次，增長(cháng)18.90%；牦牛坪索道接待游客11.12萬(wàn)人次，比2013年增加2.59萬(wàn)人次，增長(cháng)30.44%。

公司投資建設的和府皇冠假日酒店和麗江古城英迪格酒店是世界文化遺產(chǎn)麗江古城內僅有的國際品牌休閑會(huì )議酒店。酒店委托洲際酒店集團管理，洲際酒店集團是目前全球最大及網(wǎng)絡(luò )分布最廣的專(zhuān)業(yè)酒店管理集團，擁有洲際、皇冠假日、假日酒店等多個(gè)國際知名酒店品牌和超過(guò)60年的國際酒店管理經(jīng)驗。

同時(shí)洲際酒店集團也是世界上客房擁有量最大、跨國經(jīng)營(yíng)范圍最廣，在中國接管酒店最多的超級酒店集團，并且擁有世界最大的酒店客戶(hù)計劃之一—優(yōu)悅會(huì )。

麗江皇冠假日酒店開(kāi)業(yè)以來(lái)，其軟硬件及配套設施、服務(wù)質(zhì)量及管理水平得到了客人及洲際酒店集團的充分肯定，客戶(hù)滿(mǎn)意度較高。

酒店從服務(wù)水準、配套設施、地理位置還是市場(chǎng)定位方面均較麗江地區同檔次的酒店具有明顯的競爭優(yōu)勢。2015年2月8日起，“麗江和府皇冠假日酒店”正式升級為“麗江和府洲際度假酒店”，進(jìn)一步提升了酒店的競爭力。

2014年，麗江和府皇冠假日酒店（現已升級為麗江和府洲際度假酒店）實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7,619.39萬(wàn)元，比2013年下降23.26％；實(shí)現利潤總額2,216.29萬(wàn)元，比2013年下降42.62%。在合并酒店公司下屬各分子公司、英迪格酒店以及業(yè)主方報表以后，和府酒店有限公司2014年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10,951.88萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)3.38%。

實(shí)現利潤總額-2,011.03萬(wàn)元，較上年同期下降318.22%，凈減少額為1,530.18萬(wàn)元，實(shí)現凈利潤為-1,534.44萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(cháng)，主要是由于增加了英迪格酒店、5596商業(yè)街、物業(yè)管理公司以及古城麗世酒店的收入，但新開(kāi)業(yè)項目的新增收入未能完全覆蓋新增加的成本導致出現營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)而利潤下降。

3、文藝演出：增長(cháng)平穩，客源穩定

2011年，公司完成了對印象旅游51%股權收購，公司業(yè)務(wù)范圍擴展到文藝演出領(lǐng)域。印象旅游目前主要經(jīng)營(yíng)《印象?麗江》原生態(tài)大型實(shí)景演出，其業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于演出門(mén)票收入。

《印象?麗江》是由張藝謀、王潮歌、樊躍等著(zhù)名藝術(shù)家策劃、創(chuàng )作、執導的大型實(shí)景演出，歷時(shí)一年多完成編創(chuàng )工作，于2006年7月開(kāi)始正式公演，是繼《印象?劉三姐》取得成功之后張藝謀編創(chuàng )團隊打造的又一旅游文化精品演出。

經(jīng)過(guò)多年的演藝和不斷地創(chuàng )新，《印象?麗江》演出日趨成熟，贏(yíng)得了國內外游客的廣泛贊譽(yù)，成為麗江文化旅游的代名詞?！队∠?麗江》接待觀(guān)眾數量與玉龍雪山景區游客接待量、麗江游客接待量三者之間比例關(guān)系相對穩定。

在國內外宏觀(guān)經(jīng)濟不發(fā)生重大不利變化的情況下，麗江地區游客接待量仍將保持穩定增長(cháng)，印象旅游的經(jīng)營(yíng)情況也將保持穩定。印象麗江開(kāi)演以來(lái)，游客接待量不斷上升，隨著(zhù)接待人數基數的增加，近年來(lái)接待量已趨于穩定并有所增長(cháng)。

2014年，印象麗江演出987場(chǎng)，共接待游客235.9萬(wàn)人次，比2013年同期增加27.79萬(wàn)人次，同比上13.35%。實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25,426.86萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)9.01%；實(shí)現凈利潤10,282.85萬(wàn)元，同比增長(cháng)2.83%。

除以上主要業(yè)務(wù)外，2014年，龍德公司、龍辰監理公司、白鹿旅行社、觀(guān)光車(chē)公司、龍健公司的各項業(yè)務(wù)合計為公司股東的凈利潤貢獻885.57萬(wàn)元。

2014年公司核心業(yè)務(wù)板塊仍為索道運輸、酒店經(jīng)營(yíng)和印象演出三大塊。報告期內，索道運輸業(yè)務(wù)共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入32,644.4萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重為43.95%；酒店業(yè)務(wù)共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9,455.95萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重為12.73%；印象演出業(yè)務(wù)共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入25,426.86萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重34.23%。

綜上所述，麗江玉龍旅游股份有限公司總體運營(yíng)態(tài)勢良好，業(yè)務(wù)構成不斷多元化，企業(yè)利潤和凈資產(chǎn)逐年上升，財務(wù)策略穩健，發(fā)展規模不斷擴大，戰略藍圖日漸清晰，整體步伐穩中有快。

公司充分利用自身獨具的旅游資源優(yōu)勢來(lái)實(shí)現盈利，目前索道等業(yè)務(wù)的占比仍然比較大，今后可向現有業(yè)務(wù)的上下游領(lǐng)域繼續拓展業(yè)務(wù)版圖，持續提高旅游產(chǎn)品服務(wù)水平，依據自身實(shí)際情況，加快資源整合和產(chǎn)業(yè)融合，打造覆蓋旅游產(chǎn)業(yè)鏈多方面的綜合型旅游龍頭企業(yè)，實(shí)現企業(yè)的升級轉型。