明明暗暗，Airbnb上市終于有了實(shí)質(zhì)一步：8月19日，Airbnb宣布，已向美國證券交易委員會(huì )（SEC）提交IPO注冊草案。

不過(guò)Airbnb目前尚未披露其財務(wù)信息，發(fā)行的股份數量和尋求的估值也尚未確定。

那些早已急著(zhù)將手中股票期權變現的員工，或終于舒了一口氣。但Airbnb呢？仍是重壓疊加。

曾獲得20億美元債務(wù)融資，已將Airbnb疫情重創(chuàng )下的資金壓力顯現，在估值可能已從310億美元縮減為180億美元的不利期，其仍執意上市，意圖也明顯。

接下來(lái)，Airbnb先要為順利上市而“戰斗”。而如果上市成功，其新的“戰斗”也要開(kāi)始。

這是幾座要逾越的關(guān)口：如何盈利，業(yè)務(wù)及市場(chǎng)收縮下如何應對競爭，如何應對“頭痛”的監管……

還沒(méi)脫離危險期，如何盈利？

盈利，是投資者越來(lái)越直接的訴求，而不是不計成本的增長(cháng)，這給Airbnb帶來(lái)更多的“壓迫感”。就算有疫情重創(chuàng )的原因，但如何證明自身的盈利能力，Airbnb依然逃脫不開(kāi)。

公開(kāi)信息提到，2017年、2018年，Airbnb聲稱(chēng)自己的EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤）為正，其中2018年盈利2億美元。這為其2019年尋求上市提供了較好基礎，但也因為造勢推動(dòng)上市，產(chǎn)生了飆升的營(yíng)銷(xiāo)費用，導致2019年出現虧損。

Airbnb曾預計2020年能實(shí)現扣除稅息折舊后的利潤盈虧平衡，但疫情擾亂了一切。

Airbnb今年一季度營(yíng)收11億美元，同比增長(cháng)32%，但EBITDA虧損高達2.76億美元，同比增加92%。同時(shí)，Airbnb今年一季度的運營(yíng)虧損達3.06億美元，同比增長(cháng)了一倍多，主因是該期間Airbnb將銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)方面的支出提升至3.67億美元，比去年同期增長(cháng)58%。

外媒報道稱(chēng)，Airbnb今年第二季度的營(yíng)收下降67%至3.35億美元，疫情帶給Airbnb的損失約為4億美元。

雖業(yè)務(wù)在好轉，但Airbnb全年虧損的勢頭難逆。

參考Airbnb披露的數據，7月鄉村地區短租環(huán)比增長(cháng)25%，其中7月8日，Airbnb平臺的全球預訂量超過(guò)100萬(wàn)間夜，為3月以來(lái)最好成績(jì)。

一個(gè)重要細節是，7月8日約50%的預訂是300英里（約480公里）以?xún)鹊某鲂?，約三分之二的預訂是城市以外的住宿，周邊游、鄉村游成為主流。

其中影響因素包括不限于：1、美國等疫情局勢還未整體受控區域里，跨區域（跨國、跨州或省等）或長(cháng)距離旅行依然還有較大風(fēng)險，國際旅行轉為國內游，類(lèi)同中國，而比中國更甚的是，因疫情局勢，國際上不少地區的類(lèi)似跨省區域的旅行行為也受制；2、旅行需求下出于安全考慮，選擇鄉村游；3、居家辦公催生“換個(gè)地方辦公”潮流，城市居民選擇到鄉村辦公。

周邊游、鄉村游走熱，對Airbnb來(lái)說(shuō)算是“悲喜”交雜，喜在于業(yè)務(wù)恢復，且恢復得比預料中快；“悲”在于雖暫不知Airbnb城市民宿與鄉村民宿的占比，但城市民宿應是當前Airbnb房源的大頭，城市民宿因地理空間制約反而難有較好恢復，且城市民宿本身的目標客群多是外地人，人們跨區域自由流動(dòng)受制，對Airbnb不是好消息。

從長(cháng)遠看，疫情對文旅業(yè)的部分重塑改革體現在旅游者消費需求的變化，進(jìn)而影響產(chǎn)品供給結構改變。疫情的不確定性、常態(tài)化，將會(huì )改變Airbnb民宿以及整個(gè)住宿產(chǎn)品的需求，其客源的構成由此被改變，鄉村民宿難以高頻化、城市民宿入住率整體恢復還有個(gè)過(guò)程。

同時(shí)，Airbnb體量龐大的房源，一方面保證了供給覆蓋面和市場(chǎng)占有率，但另一方面在整體需求受制的情境下，也是巨大的成本負擔，不管是租金成本，還是房源的運營(yíng)管理邊際成本等，都會(huì )有更多壓力。

這些都將對Airbnb今年，乃至上市后更長(cháng)時(shí)間里的營(yíng)收和利潤帶來(lái)較大影響，如何實(shí)現盈利，乃至持續盈利？

早在今年6月，針對上漲的需求和訂單，Airbnb CEO 布萊恩·切斯基曾表示，Airbnb仍處于生存模式，肯定還沒(méi)脫離危險區。他提到，公司的業(yè)務(wù)恢復速度高于預期，但也不想那么樂(lè )觀(guān)，抱有太虛假的希望。市場(chǎng)看起來(lái)在恢復，但也有繼續衰退的可能性。

這些話(huà)放到現在來(lái)說(shuō)，也基本適用。放到更長(cháng)時(shí)間里，也如此。

疫情沖擊下，房源入住需求基本歸零，Airbnb面臨10億美元訂單退款，將Airbnb通過(guò)收取房東和租客兩端費用的盈利模式弊端，暴露無(wú)遺。這也是為何切斯基曾表示這是“至暗時(shí)刻”，經(jīng)過(guò)了12年的努力，但可能會(huì )在四個(gè)星期內失去這一切。

布萊恩·切斯基將疫情沖擊形容為自己作為船長(cháng)的船突然被“魚(yú)雷”擊中，“一瞬間，一切都好似陷入癱瘓，（我）感到非常驚恐，我當時(shí)只是記得自己仍在呼吸?！?/p>

Airbnb龐大體量面對疫情的“無(wú)還手之力”，以及越大越危險的恐慌感，這在A(yíng)irbnb上市后，依然難去。

先求生存，但我退敵進(jìn)

為生存，求盈利，Airbnb有一條可選的路，另有一條在走的路。

可選的是大幅削減營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支，如果順利上市，為上市而付出的營(yíng)銷(xiāo)費用自然可以減少，但另一面，疫后消費者對健康安全的更加關(guān)注，使得Airbnb的城市民宿、酒店等入住率受影響。如何盡快恢復消費者的信心，除了疫情盡快好轉，Airbnb既要投入更多成本保證住宿環(huán)境的健康安全，還要進(jìn)行一定的營(yíng)銷(xiāo)，來(lái)影響消費者。整體營(yíng)銷(xiāo)費用能減多少，什么時(shí)候減，不好說(shuō)。

有更好的生存，才能謀發(fā)展，盡快恢復消費者信心，很關(guān)鍵。

Airbnb已在走的路是縮減業(yè)務(wù)、裁員等進(jìn)行“瘦身”。

今年5月初，Airbnb宣傳裁員25%，CEO布萊恩·切斯基表示，公司已停止投資規模比較小但有前景的酒店業(yè)務(wù)，也即停止酒店業(yè)務(wù)擴張。

這距離去年4月Airbnb宣布收購酒店預訂平臺HotelTonight，過(guò)去才一年。這筆交易總額或達4.65億美元，是彼時(shí)短租巨頭最大的一筆并購交易。Airbnb開(kāi)始引入精品酒店及獨立酒店品牌入駐其平臺。

Airbnb此舉邏輯明晰，其從民宿到入局酒店，再到長(cháng)租公寓的擴充，一大訴求是繼續擴增房源規模，規模即為話(huà)語(yǔ)權，同時(shí)Airbnb多內容或產(chǎn)品的平臺屬性更強，滿(mǎn)足不同消費者或同一類(lèi)消費者對不同住宿產(chǎn)品的需求，有助于將既有存量客流實(shí)現更大效益轉化，且新的不同屬性的房源也有助更多引流，做大用戶(hù)增量，帶來(lái)更多的交易量。

流量變現與業(yè)務(wù)多元化的循環(huán)效應，是其中較為明顯的邏輯。

同時(shí)，Airbnb也在更多地滲入目的地旅游產(chǎn)品服務(wù)。邏輯也不復雜，作為擁有大量住宿產(chǎn)品的平臺，Airbnb用戶(hù)群體龐大，進(jìn)行體驗場(chǎng)景、旅游產(chǎn)品等更多的鏈接，既是延伸自身的產(chǎn)品服務(wù)，提供更多運營(yíng)收益可能，同時(shí)通過(guò)更多個(gè)性化產(chǎn)品、綜合服務(wù)來(lái)增強用戶(hù)黏性等。這些將幫助Airbnb在上市前講出更多更大的“故事”。

但有消息稱(chēng)，Airbnb的目的地活動(dòng)業(yè)務(wù)Airbnb Experiences也可能暫時(shí)被“砍掉”，一個(gè)緣由是其仍在持續虧損階段，甚至在疫情前就如此。隨著(zhù)更多競爭對手、投資者熱錢(qián)持續進(jìn)入，目的地活動(dòng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競爭也越加激烈，已有不少公司破產(chǎn)倒閉。Airbnb對這一業(yè)務(wù) “追求小而美，精耕細作”的策略也面臨挑戰。

布萊恩·切斯基曾表示，Airbnb曾變得不專(zhuān)注，在業(yè)務(wù)很成功時(shí)想做的事情太多，這次疫情危機來(lái)臨后他才“清醒”過(guò)來(lái)，要重新審視公司業(yè)務(wù)，要給業(yè)務(wù)“瘦身”，找到對公司最重要的事情，然后保持關(guān)注。

這算是在面對疫情的不確定性時(shí)，尋求一種業(yè)務(wù)聚焦、可把控的確定性。

但是，事情的兩面性體現在，Airbnb業(yè)務(wù)的“瘦身”，一方面將可能使得其通過(guò)住宿場(chǎng)景、住宿平臺等所能帶來(lái)業(yè)務(wù)的長(cháng)鏈條、生態(tài)圈層性，帶給資本市場(chǎng)的想象空間被壓縮，其市場(chǎng)占有率、可覆蓋領(lǐng)域等都將受到影響，也會(huì )影響股價(jià)；

另一方面，我退敵進(jìn)。

比如一旦停止對酒店業(yè)務(wù)的投資，Airbnb在與Booking、Expedia等在酒店以及住宿領(lǐng)域的競爭過(guò)程中，劣勢會(huì )進(jìn)一步顯現。

尤其是Airbnb的頭號競爭對手Booking Holdings，在短租住宿方面，Airbnb房源700多萬(wàn)，Booking與其相比不相上下。但Booking深耕酒店預訂領(lǐng)域20余年，其平臺的酒店客房數量早已將Airbnb甩在身后。

早在2018年9月，Booking酒店客房數量為2200萬(wàn)間，而Airbnb平臺上僅有20萬(wàn)可預訂酒店客房，相差超過(guò)100倍。雖Airbnb在擴充酒店數量，但100多倍的差距鴻溝，短時(shí)間填充很難。

就算Booking同受疫情影響選擇守成不擴張，或者也壓縮酒店業(yè)務(wù)，市場(chǎng)占比無(wú)多少變化，但體量差距擺在那，Airbnb會(huì )丟失一些追趕、鞏固自身地盤(pán)的時(shí)間機遇。

“頭痛”的監管

民宿尤其是城市民宿作為新生事物，迄今尚處于“灰色地帶”，Airbnb自誕生至今，也一直未能擺脫監管問(wèn)題，對其未來(lái)發(fā)展可能帶來(lái)阻礙。

以紐約為例，其官方曾認定紐約市四分之三的Airbnb出租屋都是非法的，違反了行政區劃法規或其他法律，并通過(guò)一項法令，要求Airbnb公司每個(gè)月向其披露具體的用戶(hù)信息，以及Airbnb收到的租金、房東的盈利等。

除此外，舊金山、芝加哥、西雅圖等城市也出臺了類(lèi)似法規，但對象為房東本人。

短租帶來(lái)的安全問(wèn)題等負面影響，導致酒店業(yè)績(jì)下滑，抬高了長(cháng)租租金、減少長(cháng)租的供給，廉租房提倡者反對，以及擾亂了鄰里關(guān)系等，成為Airbnb被監管的重要原因。Airbnb是線(xiàn)上平臺還是房地產(chǎn)代理機構，在不同國家區域定性不同，或尚未有具體定性。盡管Airbnb在全球范圍內與各個(gè)地方監管機構和解，但其在很多區域仍面臨運營(yíng)禁令。

以中國市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其是Airbnb的重要市場(chǎng)之一，當前的（城市）民宿走向在政策層面也尚不明朗。

近期北京市住建委發(fā)布的《關(guān)于規范管理短租住房的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），可窺得一些信息。

《征求意見(jiàn)稿》明確提出了短租住房的管理要求，包括“短租住房的經(jīng)營(yíng)應當取得房屋業(yè)主的書(shū)面同意，并符合小區管理規約或業(yè)主大會(huì )決定，沒(méi)有管理規約或業(yè)主大會(huì )決定的，應當取得本棟樓內其他業(yè)主的書(shū)面同意”。同時(shí)，短租房屋還應當符合建筑、消防、治安、衛生等方面的安全條件并依法辦理房屋出租登記。

民宿短租主要滿(mǎn)足號稱(chēng)“最嚴監管”的這些要求，著(zhù)實(shí)不易，不少人直接打退堂鼓，實(shí)屬正常。

從長(cháng)遠看，不管是主管部門(mén)的“主動(dòng)”作為，還是民宿市場(chǎng)發(fā)展趨勢影響，建立適用的民宿行業(yè)標準規范，推動(dòng)民宿短租行業(yè)往規范化方向發(fā)展，是必然。但類(lèi)似《征求意見(jiàn)稿》的要求一旦真正落地，城市民宿體量和區域市場(chǎng)擴張，短時(shí)間或較長(cháng)時(shí)間里將面臨停滯或收縮，也屬大概率。

這對Airbnb來(lái)說(shuō)，在當下及未來(lái)一段時(shí)間里，自然也不是好消息。

大致猜測，類(lèi)似上述《征求意見(jiàn)稿》的要求，可能代表了國內不少區域主管部門(mén)的管理走向，如果落地，不排除有更多地方跟進(jìn)。當然目前其尚屬征求意見(jiàn)稿，其中條款適度調整留出轉圜空間也不是不可能。另一種可能是具體的監管政策短時(shí)間里還難以落地，民宿繼續保持一定“灰色地帶”屬性。

且走且看，尚未有直接定數，但Airbnb的市場(chǎng)監管環(huán)境，還難以實(shí)質(zhì)改觀(guān)。