債務(wù)爆雷的新華聯(lián)控股，不得不減持自己最優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)之一：北京銀行（601169.SH）股權。

3月9日晚間，北京銀行公告稱(chēng)，新華聯(lián)通過(guò)大宗交易的方式減持了2.6億股（1.2%）公司股票，減持均價(jià)為每股5.34元。此次減持，新華聯(lián)回流資金約13.91億元，新華聯(lián)減持后仍持有北京銀行4.53%股權。

幾乎與此同時(shí)，評級機構大公將新華聯(lián)控股的主體信用評級下調至C。

減持股份和評級下調背后，是新華聯(lián)控股的債券發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。3月6日，新華聯(lián)控股公告稱(chēng)，其發(fā)行的“15新華聯(lián)控MTN001”中期票據因未在3月6日前如期兌付，構成實(shí)質(zhì)性違約。該債券發(fā)行總額10億元，到期應兌付本息額10.698億元。

新華聯(lián)控股表示，未如期兌付主要是受疫情不可抗力因素影響，導致業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng )，1-2月減少經(jīng)營(yíng)回款超過(guò)60億元；加之持續受到“降杠桿、民營(yíng)企業(yè)融資難發(fā)債難”的影響，償付貸款和債券導致現金持續流出，流動(dòng)資金極為緊張。新華聯(lián)稱(chēng)，正在協(xié)調展期此債券，并表示要加快引入戰略投資者，緩解資金壓力，努力保障后續債券到期償付。

為了兌付債務(wù)，新華聯(lián)近期還清倉了持有的遼寧成大（600739.SH）股權。2月9日，新華聯(lián)將其持有的遼寧成大5.18%股權，以13.39億元對價(jià)轉讓至粵民投。新華聯(lián)曾在2018年舉牌遼寧成大，總計耗資約16.9億元。（詳見(jiàn)：《遼寧成大爭奪戰：粵民投上位第一大股東》）

新華聯(lián)于2016年舉牌北京銀行，之后一路增持，最高時(shí)持股近10%左右，為北京銀行第一大民營(yíng)股東。2019年后，北京銀行成為新華聯(lián)的融資工具。當年5月，新華聯(lián)將其持有的北京銀行股權用于發(fā)行可交換公司債券，新華聯(lián)總計發(fā)行了二期以北京銀行為擔保的可交換公司債券，募資46億元。

今年2月，新華聯(lián)發(fā)行的第一期可交債已被債券持有人全部?jì)稉Q為北京銀行股權，換股比例達2.65%。換股后，新華聯(lián)控股持有的北京銀行股票已減少至5.91%。再次減持后，新華聯(lián)仍持有的北京銀行4.53%股權中，有2.05%可被用于第二期可交債。

新華聯(lián)曾熱衷于參股銀行，共持有北京銀行、長(cháng)沙銀行（601577.SH）、寧夏銀行、大興安嶺農商行四家銀行股權。2018年，為符合“一參一控”的監管要求，新華聯(lián)將所持寧夏銀行13.53%股權、大興安嶺農商行18%的股權分別以15.27億和2.77億的低價(jià)掛牌出售，但至今未有買(mǎi)家。

新華聯(lián)控股的資金危機始于去年年底，當時(shí)新華聯(lián)旗下財務(wù)公司因3億元同業(yè)拆借款發(fā)生逾期，被訴至公堂，該訴訟隨后又觸發(fā)了新華聯(lián)與民生信托借款協(xié)議下的還款條款，最終導致民生信托申請對新華聯(lián)控股旗下多家上市公司股權及財產(chǎn)進(jìn)行司法凍結及輪候凍結。

不過(guò)那次新華聯(lián)驚險渡劫，與各個(gè)債主最終達成和解，但此次新華聯(lián)又發(fā)生10億債券的實(shí)質(zhì)性違約，反映出新華聯(lián)的流動(dòng)性危機已較難化解。（詳見(jiàn)：《新華聯(lián)債務(wù)驚魂：民生信托起訴凍結后和解》）

新華聯(lián)控股的實(shí)控人為現年62歲的傅軍。上世紀90年代初傅軍創(chuàng )辦新華聯(lián)，經(jīng)過(guò)30年多元化發(fā)展，新華聯(lián)集團以“文旅＋地產(chǎn)＋金融”為核心，業(yè)務(wù)涉及文旅地產(chǎn)、化工、石油貿易、有色金屬和投資等幾大板塊。

傅軍是資本運作高手，熱衷資本市場(chǎng)多元化產(chǎn)業(yè)投資，新華聯(lián)創(chuàng )辦初期，傅軍就在資本市場(chǎng)獲利頗豐。2007年至2009年，是傅軍資本運作高峰時(shí)期，其先后運作旗下東岳集團（0189.HK）在港股上市、與妻弟吳向東運作金六福酒（現新絲路文旅）上市以及新華聯(lián)（000620.SZ）借殼上市。近期，傅軍還操作東岳集團分拆東岳硅材（300821.SZ），讓后者登陸A股市場(chǎng)。

除此之外，傅軍在二級市場(chǎng)參與賽輪輪胎（601058.SH）、宏達股份、北京銀行、道氏技術(shù)、科達潔能等多家上市公司的投資。傅軍還在一級股權投資市場(chǎng)頻頻出擊，參與投資了團貸網(wǎng)、樂(lè )視汽車(chē)、共享單車(chē)OFO等公司，不過(guò)這些投資項目多已爆雷。

新華聯(lián)控股旗下實(shí)業(yè)主要有化工業(yè)務(wù)、石油貿易、礦產(chǎn)資源及貿易、房地產(chǎn)等。2019年，新華聯(lián)集團營(yíng)收達到1056億元，首次突破千億。

新華聯(lián)控股的這些實(shí)業(yè)近年來(lái)也表現不佳。上市公司新華聯(lián)從地產(chǎn)轉型文旅，投入大回報慢，去年前三季度營(yíng)收凈利雙降，收入56億，同比降8.8%，凈利1.63億，同比降46%。

新華聯(lián)控股的化工板塊核心公司為東岳集團。產(chǎn)能過(guò)剩背景下，東岳集團去年前三季度營(yíng)收60億，同比降18%，凈利潤8.37億，同比降30.65%。

多元化經(jīng)營(yíng)擴張后受困的新華聯(lián)，資金鏈明顯緊張。財報顯示，2019年一季末，新華聯(lián)控股有息負債總額達680億元，短債328億元，手頭現金僅約118億元。

評級機構東方金誠上周已經(jīng)將新華聯(lián)控股的信用等級下調至A+，評級展望調整為負面。東方金誠稱(chēng)，新華聯(lián)控股賬面資金緊張，近期面臨較大債務(wù)集中償付壓力，未來(lái)三個(gè)月內面臨到期或回售的債劵金額達38.6億元。

此外，新華聯(lián)控股的盈利能力和經(jīng)營(yíng)回款有所下滑。去年前三季度，受地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊收入結算影響，新華聯(lián)控股利潤總額下滑52.34%；今年一季度受疫情影響，經(jīng)營(yíng)回款預計將有所下滑。新華聯(lián)控股各項債務(wù)償付主要依賴(lài)外部融資，但各融資計劃進(jìn)展不及預期，流動(dòng)性壓力進(jìn)一步增大。

*本文來(lái)源：微信公眾號“大摩財經(jīng)”（ID：damofinance)，作者：海星，原標題：《新華聯(lián)難解債務(wù)危機 被迫減持北京銀行》。