英國百年旅游企業(yè)托馬斯庫克集團（簡(jiǎn)稱(chēng)“托馬斯庫克”）正遭遇業(yè)務(wù)受挫、股價(jià)大幅度下跌和裁員的危機。為自救，托馬斯庫克四處求援，引入投資方，希望融資7.5億英鎊，以緩解流動(dòng)資金危機，來(lái)自中國的老東家復星系企業(yè)便是其心儀的融資對象之一。

復星旅文是否參與托馬斯庫克重組尚無(wú)定論

成立于1841年的托馬斯庫克是世界第一家旅行社，也是歐洲第二大旅游集團，僅次于途易，于2007年登陸倫敦證券交易所。

復星系企業(yè)和托馬斯庫克的“聯(lián)姻”可以追溯到2015年。當時(shí)，復星集團戰略投資托馬斯庫克，成為托馬斯庫托克的大股東。在復星旅游文化集團（簡(jiǎn)稱(chēng)“復星旅文”）從復星國際獨立分拆前夕，復星集團將持有的托馬斯庫克的股權調整到復星旅文旗下，截至2018年年底，復星旅文共持有托馬斯庫克約6.66%的股權；2019年1月1日至3月12日，復星旅文又通過(guò)倫敦證券交易所二級市場(chǎng)，購買(mǎi)了托馬斯庫克3.62%的股權。此外，復星國際子公司Fidelidade還持有托馬斯庫克7.23%的股權。

對托馬斯庫克股權的加碼引起了外界的持續猜測，包括復星旅文在內的復星系企業(yè)是否會(huì )再次大舉收購托馬斯庫克？但復星系企業(yè)一直未就此事予以正面回應。

轉機發(fā)生在7月12日。當日，托馬斯庫克發(fā)布再融資方案公告，稱(chēng)正與復星旅文及其附屬公司等，進(jìn)行進(jìn)一步談判。

同日，復星旅文對外發(fā)布《有關(guān)市場(chǎng)傳聞聲明》，聲明證實(shí)，復星旅文及其關(guān)聯(lián)公司與托馬斯庫克集團的核心貸款銀行，正在考慮可能對托馬斯庫克集團進(jìn)行資本重組和分拆的建議方案。方案包括，托馬斯庫克擬引入7.5億英鎊的新資金，包括資本注入和新貸款；通過(guò)資本重組，復星旅文將擁有托馬斯庫克的旅行社的控股權和其航空公司的重要少數股權。

知情人士向新京報記者透露，上述方案是托馬斯庫克方面提出來(lái)的重組方案，方案里面包括投資人、債權人等。方案提出后，托馬斯庫克邀請利益相關(guān)方進(jìn)行討論，復星旅文是相關(guān)方之一，但并不是主導者，也并不扮演特別明顯的角色，僅是愿意考慮參與重組。此外，參與重組有前置條件，包括托馬斯庫克的運營(yíng)業(yè)績(jì)、盡職調查、利益相關(guān)方的協(xié)議等。目前，復星旅文對于參與重組只是有意向，沒(méi)有完全定論。

托馬斯庫克上半年虧損15億英鎊，復星集團此前投資或存失敗

雖然頭頂百年招牌，但托馬斯庫克已今非昔比。

據景鑒智庫創(chuàng )始人周鳴岐統計，復星集團于2015年收購托馬斯庫克，當年，托馬斯庫克的凈利潤為0.19億英鎊，此后逐年降低，2018年出現虧損，虧損金額達1.63億英鎊。

周鳴岐分析指出，近年來(lái)托馬斯庫克的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)始終在盈虧線(xiàn)上掙扎，資產(chǎn)負債率也達到極其危險的95%以上；托馬斯庫克主營(yíng)業(yè)務(wù)為低利潤的旅行社和航空公司業(yè)務(wù)，背負如此高的負債，經(jīng)營(yíng)合理性存疑。2019年上半年，托馬斯庫克的經(jīng)營(yíng)狀況更是急轉直下，出現了近15億英鎊的巨額虧損，其中，商譽(yù)出現11.5億英鎊的巨額減值。截至目前，托馬斯庫克尚有19.55億英鎊的商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)，恐存在進(jìn)一步減值的風(fēng)險，虧損或將進(jìn)一步擴大。此外，2019年上半年，托馬斯庫克的資產(chǎn)負債率已達126.76%，資不抵債。

而托馬斯庫克的股價(jià)近來(lái)表現也很低迷。7月23日，托馬斯庫克在倫敦證券交易所收盤(pán)價(jià)未超過(guò)5英鎊/股，而在2015年，即便處于低位，托馬斯庫克的股價(jià)也近100英鎊/股，高點(diǎn)時(shí)曾超過(guò)150英鎊/股。今年5月，花旗銀行將托馬斯庫克的股票評級評估為“賣(mài)出”，將目標股價(jià)預期評定為0。

由于持續的較高負債率和股價(jià)的大幅跳水，行業(yè)專(zhuān)家質(zhì)疑，復星集團此前對托馬斯庫克的投資或存在失敗。從股價(jià)角度講，股價(jià)漲了即是賺到了，股價(jià)跌了就意味著(zhù)虧了，所以，對復星集團投資失敗的質(zhì)疑并不是沒(méi)有根據。

百年IP商業(yè)價(jià)值猶存，業(yè)務(wù)協(xié)同性成投資考量因素

周鳴岐分析認為，托馬斯庫克雖然經(jīng)營(yíng)不善，但作為世界知名品牌、現代旅游業(yè)的開(kāi)創(chuàng )品牌，其IP的巨大商業(yè)價(jià)值不言而喻。

這一點(diǎn)，復星集團方面也十分清楚。早在2015年，復星集團便將托馬斯庫克的品牌引入中國，雙方共同打造了旅行社品牌托邁酷客；今年年初，復星集團再次引進(jìn)托馬斯庫克旗下Casa Cook酒店和Sunwing晴樂(lè )灣家庭度假村品牌，并納入復星旅文的旅游目的地板塊。

除了看重品牌優(yōu)勢，知情人士透露，復星集團之前投資托馬斯庫克，主要是看中其與集團旅游板塊業(yè)務(wù)的協(xié)同性，“此前復星集團是在投了地中海俱樂(lè )部之后，再投托馬斯庫克，就是認為托馬斯庫克和地中海俱樂(lè )部業(yè)務(wù)存在協(xié)同性，地中海俱樂(lè )部的產(chǎn)品是度假村，托馬斯庫克是渠道，在歐洲有很多網(wǎng)點(diǎn)有布局，具備引流作用?！睆托锹梦拇舜螀⑴c托馬斯庫克的重組，也有這方面的考慮。

專(zhuān)家：托馬斯庫克管理層經(jīng)營(yíng)能力或存問(wèn)題

目前較受行業(yè)關(guān)注的是，下一步，作為復星集團的旅游板塊，復星旅文是否會(huì )進(jìn)一步收購托馬斯庫克？

行業(yè)人士認為，即便進(jìn)一步收購也是不得已而為。如果不繼續參與收購，給處于破產(chǎn)邊緣的托馬斯庫克緊急輸血，復星集團之前的投資可能全額損失。如果繼續參與收購，能否成功挽救托馬斯庫克，仍是個(gè)未知數。

據報道，此前復星集團投資希臘輕奢品牌Folli Follie之后，Folli Follie屢陷財務(wù)造假危機，并遭遇做空。此后，Folli Follie被希臘證監會(huì )判定存在數據造假、操縱市場(chǎng)的行為，要求立即停牌、整改并繳納500萬(wàn)美元罰款。復星集團所有投資幾乎全額計提投資損失。

托馬斯庫克是否會(huì )步Folli Follie的后塵？從其目前經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，著(zhù)實(shí)不容樂(lè )觀(guān)。不過(guò)，周鳴岐分析認為，作為第一大股東，復星集團如果能賦能托馬斯庫克在中國的業(yè)務(wù)擴張，或能大幅提升其業(yè)績(jì)，或將在資本市場(chǎng)上獲得良好的投資回報，彌補當前投資損失。但前提是，托馬斯庫克需進(jìn)行重大業(yè)務(wù)和管理調整，“從歷年越來(lái)越差的業(yè)績(jì)來(lái)看，其管理層經(jīng)營(yíng)能力存在一定問(wèn)題?！?/p>

*本文來(lái)源：新京報，作者：王慶濱，原標題：《或參與負債累累的托馬斯庫克重組談判，復星圖啥？》。