風(fēng)雨飄搖的中弘，終究滑向了黑暗的深淵。

10月18日，逼近退市邊緣的中弘股份（000979.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)中弘）早盤(pán)跌停，股價(jià)被定格在0.74元。

至此，連續20個(gè)交易日每日收盤(pán)股價(jià)低于股票面值（1元）的中弘，正式被深交所啟動(dòng)退市程序。如最終退市，中弘將成為A股市場(chǎng)第一個(gè)因股價(jià)連續低于面值而退市的企業(yè)。

成也蕭何，敗也蕭何。王永紅并沒(méi)有重演韓信的歷史，他成于地產(chǎn)，但敗于文旅。這是中國新興文旅地產(chǎn)下的一次試錯。

債務(wù)雪球

2010年，中弘借殼ST科苑上市，主營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售，巔峰時(shí)期，其股價(jià)曾觸及37.66元。

2018年10月18日，深交所發(fā)布公告稱(chēng)， 9月13日至10月18日，中弘股票已連續20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值（1元）。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第14.4.11條的規定，公司股票自10月19日開(kāi)市起停牌。深交所已啟動(dòng)中弘股份股票終止上市程序，將自公司股票停牌起十五個(gè)交易日內作出公司股票是否終止上市的決定。

這一切不難預料。畢竟，中弘在8月28日就已開(kāi)啟“絕地求生”模式。

彼時(shí)，中弘聯(lián)姻加多寶的消息為市場(chǎng)帶來(lái)了一波重大利好，早間開(kāi)盤(pán)即漲停。但加多寶一紙聲明使得中弘不得不在盤(pán)中暫時(shí)停盤(pán)，當日股價(jià)收于0.87元。

重組事件真真假假撲所迷離，無(wú)疑加重了市場(chǎng)的疑慮。之后，中弘在市場(chǎng)上的聲音只剩下每日按時(shí)披露的“可能被終止上市的風(fēng)險提示”。

順著(zhù)時(shí)間線(xiàn)往回看，近幾年，中弘負面新聞不斷。侯輪凍結如意島項目100%股權、濟南兩個(gè)地產(chǎn)項目停牌、傳聞王永紅“跑路”、項目爛尾……表現在財務(wù)數據上，最終都指向了中弘的資金缺口。

“風(fēng)險與收益并存”是資本市場(chǎng)顛撲不破的道理。沒(méi)有堅實(shí)的業(yè)績(jì)支撐，激進(jìn)擴張冒險，中弘的債務(wù)雪球越滾越大。

歷年財報顯示，中弘股份2015年和2016年凈利潤分別為2.92億元、1.46億元。但在2017年，這一數字表現為虧損，-25.4億元，同比減少1699.01%。2018年上半年，中弘股份繼續虧損13億元。

退市在即，中弘又添新債。據10月22日晚間中弘發(fā)布的公告，10月20日和10月21日，公司及下屬控股子公司新增逾期債務(wù)本息合計金額為14.28億元，全部為各類(lèi)借款。截至公告日，公司及下屬控股子公司累計逾期債務(wù)本息合計金額為77.65億元，全部為各類(lèi)借款。

夢(mèng)碎文旅

財務(wù)黑洞背后，隱患早已埋下。

2014-2015年，國內旅游事業(yè)與線(xiàn)上金融的蓬勃發(fā)展，王永紅開(kāi)始有意識地盤(pán)活他早年布局多地的旅游地產(chǎn)。

在轉型文旅地產(chǎn)的道路上，中弘極力向萬(wàn)達看齊：線(xiàn)下布局旅游度假區，線(xiàn)上收購整合旅游資源，近十年發(fā)起了多起并購。在業(yè)內，它被視為“小萬(wàn)達”。

2015年，中弘在一年之內布局三個(gè)上市平臺，王永紅似乎再次迎來(lái)了他人生中的高光時(shí)刻：首先通過(guò)中弘的BVI子公司著(zhù)融環(huán)球、耀帝貿易，先后收購了H股的中璽國際（前稱(chēng)卓高集團）和開(kāi)易控股（KEE），接著(zhù)又拿下了新加坡上市公司亞洲旅游。

2016年年報中，中弘宣布其“A+3”戰略初步完成——“A”即在A(yíng)股上市的中弘，“3”即公司收購的三家境外上市公司。

具體的計劃是，KEE公司采取采購或者合作的方式打造成互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和營(yíng)銷(xiāo)平臺；以亞洲旅游為主體，打造互聯(lián)網(wǎng)旅游平臺，進(jìn)行在線(xiàn)旅游營(yíng)銷(xiāo)；以中璽國際為主體，在管理運營(yíng)“新奇世界”品牌的基礎上，打造成一個(gè)全開(kāi)放的品牌管理及運營(yíng)平臺。

這套戰略布局的邏輯至少看起來(lái)是自恰的——以中弘的旅游地產(chǎn)為標的，靠互聯(lián)網(wǎng)金融和在線(xiàn)旅游平臺來(lái)盤(pán)活，并通過(guò)收購一些境外公司來(lái)運營(yíng)這些平臺，從而實(shí)現一個(gè)完整的閉環(huán)。

2017年年報顯示，中弘分別持有中璽國際、開(kāi)易控股及亞洲旅游60.09%、70.16%、29.7%的股權。先后成為三家公司的控股股東或第一大股東后，中弘開(kāi)始實(shí)施其文旅全產(chǎn)業(yè)鏈計劃。

然而，理想豐滿(mǎn)，現實(shí)骨感。2017年，三家境外上市平臺均處于虧損狀態(tài)。

禍不單行，位于海南的兩個(gè)項目慘遭滑鐵盧——?？诘娜缫鈲u項目和三亞的半山半島項目分別被迫停工、收購失敗。

2012年，中弘斥30億元取得如意島項目，這是一個(gè)填海人工造島的項目進(jìn)行旅游度假開(kāi)發(fā)的項目。中弘原計劃在該項目投入129億元，截至2017年年底，中弘實(shí)際投入的資金已達44.9億元。

倘若順利推進(jìn)，或許能讓債務(wù)壓頂的中弘有喘息的機會(huì )。但去年9月，如意島項目因為非法填海被當地海洋和漁業(yè)罰款3700萬(wàn)。年底，又被海南省政府實(shí)施“雙暫?！?。

2015年，中弘的大股東中弘卓業(yè)計劃以58億元收購半山半島項目，但這個(gè)項目經(jīng)歷多次抵押，權屬復雜，收購以失敗告終。2017年，中弘重啟對半山半島項目的收購，原計劃與世隆基金聯(lián)合間接收購，國家環(huán)保督查一聲令下，收購再次以失敗告終。

至此，盡管有意布局，中弘依舊陷入文旅苦局。究其根本，既有大勢的影響亦有對政策局勢的錯判，更有中弘對自身能力與經(jīng)驗的高估。

在眾多進(jìn)軍文旅產(chǎn)業(yè)的房企中，萬(wàn)達表現較為突出，然而，一個(gè)無(wú)法忽略的事實(shí)是萬(wàn)達文旅項目近年來(lái)也多地“受挫”的現實(shí)。去年7月，為了解決流動(dòng)性危機，萬(wàn)達將13個(gè)文旅城拋售給了融創(chuàng )。

中國日報網(wǎng)相關(guān)文章分析稱(chēng)，文旅項目前期投資大，屬于重資產(chǎn)項目，必須靠地產(chǎn)反哺，但是地產(chǎn)的后期溢價(jià)需要建立在旅游的成功運營(yíng)來(lái)提升。

反觀(guān)國內的以萬(wàn)達、中弘等為代表的文旅項目開(kāi)發(fā)商，在項目運作上慣用“激進(jìn)”的資本運作，“蛇吞象”式的發(fā)展路徑，高舉高打、大步擴張的方式動(dòng)輒需投資數百、上千億。而高速擴張意味著(zhù)資金需求量的上升，這極其考驗當事企業(yè)的融資能力和資金運轉能力。

此番中弘退市，為行業(yè)敲了一次警鐘，也許能引發(fā)行業(yè)內對文旅地產(chǎn)的重新審視。

成敗之間

“她那時(shí)候還太年輕，不知道所有命運贈送的禮物，早已在暗中標好了價(jià)格?！?/p>

——茨威格

顛沛流離的中弘背后，是其實(shí)際控制人王永紅過(guò)山車(chē)般的人生。

從經(jīng)營(yíng)連鎖加油站發(fā)家，到操盤(pán)北京像素，再到轉型文旅，在不斷擴張商業(yè)版圖的同時(shí)，又陷入債務(wù)危機，頻頻被傳“跑路”，如今又面臨退市囧境。

有人質(zhì)疑，身家不過(guò)百億的中弘為何敢大力押注文旅地產(chǎn)？也許，是因為王永紅年輕時(shí)的成功來(lái)得太過(guò)“容易“。

20多年前，出身于江西宜春公務(wù)員家庭的王永紅也有過(guò)一段“北漂”歲月。

1992年底，大學(xué)畢業(yè)后的王永紅選擇進(jìn)京，最開(kāi)始接觸的行業(yè)便是汽車(chē)保潔和連鎖加油站。3年后，他開(kāi)始創(chuàng )業(yè)，成立了永順發(fā)汽車(chē)保潔公司，又一次偶然的機會(huì )開(kāi)始涉足加油站，并逐漸成為北京地區的連鎖加油站品牌。

1999年，將加油站打包賣(mài)給中石油后，王永紅挖到了人生第一桶金。

從初出茅廬的大學(xué)畢業(yè)生到小有成就的創(chuàng )業(yè)者，王永紅只用了7年時(shí)間，可謂少年得志。

2000年，他以及極低廉的價(jià)格在北京朝陽(yáng)區五環(huán)外的常營(yíng)鄉附近一次購買(mǎi)了600畝土地。

當時(shí)的北京連四環(huán)都沒(méi)有，那片土地還種著(zhù)玉米、高粱，周?chē)€有大型垃圾場(chǎng)，很多人都不看好他的這次投資。彼時(shí)，房改剛剛過(guò)去2年，在銷(xiāo)售不佳的大環(huán)境下，王永紅按下了該項目開(kāi)發(fā)的暫停鍵。

2008年，王永紅等到了一個(gè)絕妙的時(shí)機。隨著(zhù)北京CBD東擴，常營(yíng)地區的土地價(jià)值翻了近10倍，中弘隨即在這片區域開(kāi)發(fā)了中弘國際商務(wù)花園，也就是今天的北京像素。

當時(shí)，由于體量龐大，且采用了當時(shí)較為前衛的loft設計，9800多套商住房，4年就完成了銷(xiāo)售去化。有分析稱(chēng)，憑借這個(gè)項目，王永紅至少賺取了50億元的利潤。

8年過(guò)去，從企業(yè)家到富豪，王永紅又進(jìn)一階。借助這筆啟動(dòng)資金，2010年，中弘集團在A(yíng)股借殼上市。

此后，倚靠資本市場(chǎng)，王永紅開(kāi)啟了一系列“騷操作”：2013年前后，王永紅通過(guò)大宗交易拋售股票，而后借由中弘高送轉、進(jìn)軍手游領(lǐng)域等概念炒熱抬升股價(jià)，拋售獲取暴利，并一度介入徐翔案。

再完美的資本運作手段也需要地產(chǎn)實(shí)業(yè)的支撐。然而，在地產(chǎn)實(shí)業(yè)方面，王永紅主導下的中弘卻壞消息不斷。資金缺乏，中弘大廈爛尾；受北京商住政策影響，平谷的御馬坊和夏各莊項目銷(xiāo)售停滯；因環(huán)保督查、股權糾紛，海南項目雙雙受阻……

王永紅無(wú)奈選擇避走香港，遙控指揮，而此時(shí)，背負巨債的中弘似乎已經(jīng)無(wú)力回天。多次尋求重組，求助無(wú)門(mén)，王永紅迎來(lái)了人生的至暗時(shí)刻，執掌中弘多年，卻難逃退市運命。

王永紅曾說(shuō)：“夢(mèng)想從來(lái)不會(huì )被打折，只要有一直做下去的勇氣?！?/p>

曾經(jīng)以“穩準狠”聞名地產(chǎn)界的王永紅，夢(mèng)碎文旅地產(chǎn)之后，國內誰(shuí)將會(huì )把文旅地產(chǎn)的大旗抗到底呢？

*本文來(lái)源：樂(lè )居財經(jīng)，本文作者：王若君，原標題：《王永紅：成于地產(chǎn)，敗于文旅》。