高盛把這些年來(lái)中國的變化歸納為一個(gè)概念：“新的中國”（New China），在這個(gè)概念中，新興工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、新消費和健康產(chǎn)業(yè)是值得關(guān)注的投資機會(huì )。

高盛預計，這四大產(chǎn)業(yè)的年均增長(cháng)大約為20%，大約是中國GDP年增速的三倍。

高盛將每個(gè)產(chǎn)業(yè)又細分了2-3個(gè)行業(yè)，并依據不同行業(yè)的影響力進(jìn)行了賦權：

新興工業(yè)占比21%（其中高端制造業(yè)占8%，IT制造業(yè)占9%，清潔能源占3%）；新消費占比32%（其中電動(dòng)汽車(chē)占2%，娛樂(lè )產(chǎn)業(yè)占14%，教育產(chǎn)業(yè)占16%）；互聯(lián)網(wǎng)占21%（其中電商、游戲占15%，互聯(lián)網(wǎng)金融占6%）；健康產(chǎn)業(yè)占26%（其中醫療健康服務(wù)占19%，醫療保險占7%）。

這四大產(chǎn)業(yè)有什么特點(diǎn)呢？

首先，增長(cháng)將繼續保持強勁。在過(guò)去三年中，這四大產(chǎn)業(yè)的年復合增長(cháng)率為18%，高于GDP年復合增長(cháng)率8%。我們認為，在未來(lái)，這四大產(chǎn)業(yè)的年復合增長(cháng)率將達19%。

第二，不僅僅局限在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。中國的互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)企業(yè)吸引了很多投資者目光。但是，我們只賦予了互聯(lián)網(wǎng)22%的權重。除了互聯(lián)網(wǎng)，包含了娛樂(lè )、旅游、教育等在內的新消費，以及健康產(chǎn)業(yè)和新型工業(yè)產(chǎn)業(yè)等等，比重都比表現搶眼的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大。

第三，不同于“新經(jīng)濟”。互聯(lián)網(wǎng)和新興工業(yè)的比重占到了52%，而健康產(chǎn)業(yè)和新消費的增長(cháng)率約為15%，這和“新經(jīng)濟”的定義不同。

 

第四，增長(cháng)絕不僅僅是量的增長(cháng)。這四大產(chǎn)業(yè)不滿(mǎn)足于奪取更多的市場(chǎng)份額，同時(shí)還在市場(chǎng)上享有更大的定價(jià)權，并在價(jià)值鏈中處于更高端的低位。

最后，有自己的周期和邏輯。這四大產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)受到經(jīng)濟周期的影響較小，有自己的增長(cháng)周期。

從宏觀(guān)經(jīng)濟的角度來(lái)理解這四大產(chǎn)業(yè)，最簡(jiǎn)單的方式莫過(guò)于把宏觀(guān)經(jīng)濟數據拆分為第一、二、三產(chǎn)業(yè)，以及投資和出口。之所以這四大產(chǎn)業(yè)能成為中國的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，高盛認為，主要基于以下幾個(gè)因素：

首先，2012年以來(lái)，第三產(chǎn)業(yè)的增速超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)：

第二，中國消費者的消費行為發(fā)生明顯改變，網(wǎng)購正在蠶食更多的線(xiàn)下購物市場(chǎng)份額：

第三，越來(lái)越多的“軟基建”（水務(wù)、教育、醫療、文體）落地，推動(dòng)中國新消費：

第四，在出口方面，中國的低附加值產(chǎn)品出口比重下降，高附加值產(chǎn)品出口比重上升：

此外，中國政府也有一系列政策推動(dòng)這四大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

包括2011年就寫(xiě)入“十二五”規劃的七大新興產(chǎn)業(yè)；2013年國家統計局引入的兩個(gè)統計門(mén)類(lèi)：高科技制造業(yè)和高科技服務(wù)業(yè)，重點(diǎn)著(zhù)眼于研發(fā)投入；中國還在2015年提出了“中國制造2025”計劃，希望提高制造業(yè)水平；今年，國務(wù)院還發(fā)布了推進(jìn)人工智能發(fā)展的相關(guān)規劃，希望在制造業(yè)、農業(yè)、金融、教育以及政務(wù)等方面發(fā)揮人工智能的作用。

宏觀(guān)數據表現優(yōu)異、還有政策扶持，這四大產(chǎn)業(yè)發(fā)展現狀如何？

高盛從以下三個(gè)方面進(jìn)行了分析：

第一，智力資本。研發(fā)投入是直接反映智力資本投入的數據。2015年，中國在研發(fā)方面的投入大約占到了GDP的2%，同很多發(fā)達經(jīng)濟體相當。專(zhuān)利申請方面，2015年，中國申請專(zhuān)利數占到了全球的29%，已經(jīng)超過(guò)歐洲，并和美國相當。

第二，人力資本。中國非常重視教育投入，2015年的教育投入大約占GDP的3%。長(cháng)期的教育投入讓中國擁有充足的工程技術(shù)人力資源。

第三，基礎設施建設。在過(guò)去十年中，中國高科技產(chǎn)業(yè)中心建設年復合增長(cháng)率達13%。

*本文來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞，作者：曹澤熙，原標題：《增速是GDP的三倍！ 高盛：未來(lái)中國的投資機會(huì )在這四大產(chǎn)業(yè)》。