8月19日，西安旅游股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西安旅游”）2017年半年報披露完畢，報告顯示，西安旅游實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.12億元，同比下降13.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-726.73萬(wàn)元，同比虧損達-296.33%。值得注意的是，如若剔除政府補貼和投資理財收益（報告期內，獲得政府補貼32.65萬(wàn)元，理財收益達932.64萬(wàn)元），西安旅游實(shí)際虧損超1600萬(wàn)元。

主營(yíng)旅行社業(yè)務(wù)占比超91%，但毛利僅3.2%

西安旅游隸屬于西安旅游集團控股公司，主業(yè)為旅行社和酒店經(jīng)營(yíng)，公司旅游業(yè)務(wù)涵蓋“吃住行游購娛”六大領(lǐng)域，在西安地區具有較高的品牌知名度。報告期內，西安旅游將西安中旅、西安海外納入報表，兩家旅行社在西安旅行社市場(chǎng)擁有十多年的歷史，年平均接待游客20萬(wàn)人次，所屬酒店分布于區域內各旅游景點(diǎn)、交通樞紐及各商業(yè)中心。

近年來(lái)，受在線(xiàn)旅游企業(yè)對傳統旅行社的擠壓和人們出行方式的轉變和消費升級，傳統旅行社行業(yè)正在經(jīng)歷業(yè)務(wù)下滑和利潤萎縮的陣痛，國內不少旅行社的經(jīng)營(yíng)狀況都不容樂(lè )觀(guān)。報告期內，西安旅游旗下旅行社總營(yíng)業(yè)收入2.85億元，占總營(yíng)收的比重達91.34%，旅行社營(yíng)業(yè)成本2.76億元，占總成本的95.83%，旅行社利潤為912萬(wàn)元，毛利率3.2%（比上年同期增加0.9%）。從數據可見(jiàn)，西安旅游依然過(guò)重依賴(lài)傳統旅行社業(yè)務(wù)，無(wú)論是營(yíng)收，還是所創(chuàng )造的利潤，該主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力差，短期內較難扭轉。而相較于同期的中青旅7%的毛利率，西安旅游除了應加強在旅行社數量上進(jìn)行有效整合外，還應注意的是成本管控及渠道議價(jià)能力的快速提升?？梢灶A見(jiàn)的是，2017年下半年，西安旅游的旅行社業(yè)務(wù)依然擔負重任。

其中，作為西安旅游主要旅行社的代表-西安中旅、西安海外交出了較為突出的成績(jì)單：僅在2017年上半年便推出1002條線(xiàn)路，自有線(xiàn)路達到241條，較年初增加了80多條，增幅49.68%，兩家旅行社上半年累計接129229人次，同比增幅16.95%。2017年上半年，新增門(mén)市31個(gè)，確定100多個(gè)旅游目的地和330余家供應商。西安中旅開(kāi)展了定制化、個(gè)性化產(chǎn)品，形成了郵輪、包機、專(zhuān)列、自駕、房車(chē)等儲備項目，而西安海外則深化"研學(xué)旅行"，聯(lián)合國內外名校嘗試進(jìn)行研學(xué)品牌建設。

據執惠了解，西安旅游今天的業(yè)績(jì)表現情況，既有其自身的經(jīng)營(yíng)原因也有行業(yè)大環(huán)境的影響。為什么西安旅游的旅行社利潤如此低下？有哪些原因？針對這些疑問(wèn)筆者嘗試聯(lián)系西安旅游相關(guān)負責人，但是電話(huà)始終無(wú)法接通。

記者通過(guò)與多位傳統旅行社從業(yè)者交流得知，由于線(xiàn)上線(xiàn)下競爭激烈，行業(yè)同質(zhì)化現象嚴重、價(jià)格戰不斷，加之人力成本上升，而經(jīng)營(yíng)效率和產(chǎn)品創(chuàng )新并沒(méi)有顯著(zhù)改進(jìn)，導致旅行社利潤空間不斷攤薄。西安旅游核心競爭力整體偏弱，雖然擁有遍地的旅行社門(mén)市，但現在越來(lái)越多國內游客選擇自由行，旅游團客數量受到明顯沖擊，這些變化都影響到西安旅游的旅行社業(yè)績(jì)。

酒店毛利超50%，短期仍難成氣候

報告期內，西安旅游的第二大板塊-酒店業(yè)務(wù)表現可圈可點(diǎn)，雖然2017年上半年酒店業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收僅2716萬(wàn)元，較去年同期下降27.05%，但酒店營(yíng)業(yè)成本卻比去年同期下降了42.34%，只有1293萬(wàn)元，實(shí)現利潤1424萬(wàn)元，毛利率更是達52.42%。

執惠了解到，西安旅游旗下有2家四星級酒店、12家一至三星級酒店、8家國家特級酒店和11家中華老字號店。在對旗下酒店業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理方式上，西安旅游采用對外轉包轉租的做法，通過(guò)租賃減少自營(yíng)產(chǎn)生的實(shí)際成本。目前，西安旅游旗下的新光華酒店、西北大酒店就是通過(guò)對外出租的方式。酒店專(zhuān)家顧問(wèn)趙煥炎表示：“西安旅游近年來(lái)也新開(kāi)了不少酒店，但在供大于求的偽市場(chǎng)需求下，競爭慘烈。這類(lèi)傳統老國企酒店無(wú)法滿(mǎn)足消費者個(gè)性化/多元化需求導致經(jīng)營(yíng)不善、虧損嚴重而無(wú)力投入改造，這樣形成了惡性循環(huán)?！庇嘘P(guān)數據顯示，近幾年來(lái)，西安酒店市場(chǎng)發(fā)展受旅游大環(huán)境的影響較大，除了2011年，其余年份內酒店市場(chǎng)凈利潤率和投資回報率均為負數。其中，三星級酒店的入住率近年來(lái)下降幅度在50%左右，平均每間可供出租客房收入也一路下跌。

舉債3.6億對賭，2017年的西安旅游并不樂(lè )觀(guān)

通過(guò)梳理近來(lái)西安旅游的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及資本運作情況發(fā)現，西安旅游對于兩大核心業(yè)務(wù)的投入慢慢放緩，轉而對旅游產(chǎn)業(yè)鏈中商業(yè)地產(chǎn)和特色產(chǎn)品的興趣和開(kāi)發(fā)在不斷提升，前有收購奧特萊斯股權，后有杭州賽石園林合作開(kāi)發(fā)花彩小鎮。2016年9月，西安旅游成功收購奧特萊斯股權，希望借此實(shí)現公司商業(yè)地產(chǎn)與旅游項目的互相促進(jìn)、綜合發(fā)展。此外，西安旅游與杭州賽石園林集團達成協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)建設渭水園花彩小鎮項目，項目總占地約688畝，以古城長(cháng)安的花卉文化為內涵，旨在以高端花卉旅游產(chǎn)品撬動(dòng)市場(chǎng)。西安旅游方面稱(chēng)，如果雙方合作成功，將通過(guò)渭水園公司填補區域高端花卉旅游產(chǎn)品的空白，將帶來(lái)良好的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)和示范效應。

筆者分析認為，選擇在旅行社和酒店業(yè)務(wù)之外的這類(lèi)投資，只能視為西安旅游轉型旅游項目開(kāi)發(fā)的初步嘗試，但舉債3.6億元去對賭已有虧損之勢的重資產(chǎn)項目，實(shí)在有些冒險，但或許對于西安旅游來(lái)說(shuō)，無(wú)論是踏入相對陌生的商業(yè)綜合體領(lǐng)域，還是特色小鎮開(kāi)發(fā)建設，這一步不得不走。