1.瘦西湖（旅游）上半年營(yíng)收和凈利潤穩中有進(jìn)

2017年8月11日，江蘇瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下按證券簡(jiǎn)稱(chēng)：瘦西湖或瘦西湖旅游，股票代碼：871343.OC）發(fā)布2017年半年度報告：報告期內，實(shí)現營(yíng)收2773.71萬(wàn)元，同比上升3.83%；實(shí)現凈利潤923.28萬(wàn)元，同比上升17.59%。

瘦西湖表示：報告期內，營(yíng)收和凈利潤實(shí)現穩步增長(cháng)，主要系公司報告期內主動(dòng)應對市場(chǎng)需求的變化，適時(shí)優(yōu)化航線(xiàn)并調整客源營(yíng)銷(xiāo)手段，拓展客源從而增加收入。

據執惠了解，瘦西湖旅發(fā)集團的控股子公司和瘦西湖經(jīng)營(yíng)公司分別持有瘦西湖旅游62.50%和27.50%的股份，而上述兩家公司的實(shí)際控制人為瘦西湖管委會(huì )（100.00%）。瘦西湖旅游于2017年5月9日以協(xié)議轉讓方式正式掛牌新三板。瘦西湖的主營(yíng)業(yè)務(wù)，系依托揚州市瘦西湖風(fēng)景區水域、古運河水域、宋夾城風(fēng) 景區水域、大運河水域等優(yōu)質(zhì)旅游資源，為游客提供各種類(lèi)型的水上游船觀(guān)光服務(wù)。2010年瘦西湖風(fēng)景區被授予全國5A級景區，成為揚州首家國家5A級旅游景區；2014年作為大運河的遺產(chǎn)點(diǎn)被列入世界文化遺產(chǎn)名錄，成為我國第32項世界文化遺產(chǎn)。瘦西湖文旅目前是揚州市唯一一家水上游船觀(guān)光服務(wù)企業(yè)，并且取得蜀岡-瘦西湖風(fēng)景名勝區內部水上游船獨家經(jīng)營(yíng)服務(wù)許可，其主要收入來(lái)源收益是船票收入。

2.現金流較充裕，新增1500萬(wàn)元理財產(chǎn)品

2017年5月31日，瘦西湖董事會(huì )通過(guò)《使用自有閑置資金購買(mǎi)理財產(chǎn)品的公告》：為提高資金的使用效率，擬使用不超過(guò)3000萬(wàn)元限額購買(mǎi)理財產(chǎn)品。

報告期內，瘦西湖總資產(chǎn)為4942.47萬(wàn)元，比上年期末增長(cháng)31.37%。據報告披露：主要系公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)情況良好且現金流較充裕，報告期內公司新增1500萬(wàn)元理財產(chǎn)品。

從瘦西湖近年來(lái)披露的業(yè)績(jì)來(lái)看，營(yíng)收和凈利潤基本處于穩中有增的態(tài)勢。此外，報告期內，瘦西湖凈利潤也基本處于略微增長(cháng)的勢頭。由此可見(jiàn)，瘦西湖在業(yè)務(wù)操作和運營(yíng)方面把持的比較適度。報告期內，瘦西湖旅游經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量為1217.46萬(wàn)元，同比上年同期增長(cháng)26.39%，現金流充裕；對于投資活動(dòng)1518.76萬(wàn)元，主要系購買(mǎi)理財產(chǎn)品。

3.借助運河沿線(xiàn)旅游城市互助營(yíng)銷(xiāo)，解決主營(yíng)業(yè)務(wù)單一困境

查閱瘦西湖歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)情況：在瘦西湖主要運營(yíng)的四條航線(xiàn)中，2014年度、2015年度、2016年 1-9月，瘦西湖航線(xiàn)營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別高達75.68%、85.52%、85.66%，可見(jiàn)，瘦西湖對瘦西湖航線(xiàn)的依賴(lài)程度較高。此外，瘦西湖僅提供水上游船觀(guān)光服務(wù)，業(yè)務(wù)較為單一，抗風(fēng)險能力較差。

面對上述可能出現的風(fēng)險情況，報告期內，瘦西湖加強與運河沿線(xiàn)旅游城市（如北京、鹽城、聊城）水上經(jīng)營(yíng)企業(yè)的合作，互助營(yíng)銷(xiāo)、互換客源，以此降低瘦西湖風(fēng)景區對游客吸引力下降的風(fēng)險。報告期內，瘦西湖主營(yíng)船票業(yè)務(wù)的占比達到95.49%，較上年同期減少3.75個(gè)百分點(diǎn)。

在本期報告，在如何面對“宏觀(guān)經(jīng)濟周期性變化的風(fēng)險”中，瘦西湖表示：公司將開(kāi)發(fā)船上餐飲服務(wù)等非周期細分行業(yè)，抵抗宏觀(guān)經(jīng)濟周期風(fēng)險?；蛟S出于更長(cháng)遠的發(fā)展考慮，掛牌之后的瘦西湖，也許會(huì )更多的關(guān)注如何增加或深度開(kāi)發(fā)其他業(yè)務(wù)品類(lèi)，進(jìn)而提升甚至可能改變收益結構，合理控制收益風(fēng)險，才是其最值得關(guān)注的問(wèn)題。

除此之外，瘦西湖2017年上半年并無(wú)融資情況發(fā)生。

* 本文作者梁國慶，執惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！