7月20日，根據河南寶泉旅游股份有限公司（以下按證券簡(jiǎn)稱(chēng)：寶泉旅游，證券代碼：871703.OC）發(fā)布最新公告顯示，寶泉旅游日前已通過(guò)全國中小企業(yè)股份轉讓系統的審批，轉讓方式為協(xié)議轉讓?zhuān)蝗諏⒄綊炫菩氯濉?/p>

寶泉旅游成立于2005年6月3日。據最新公告披露，寶泉旅游2015年度、2016年度營(yíng)業(yè)收入分別為5021.26萬(wàn)元、8821.67萬(wàn)元，凈利潤分別為-3307.44萬(wàn)元、1258.44萬(wàn)元，實(shí)現扭虧為盈的局面。其中，景區門(mén)票收入占營(yíng)收比重最高，分別為80.29%、78.89%。此外，除游樂(lè )項目營(yíng)收下降外，其余產(chǎn)品項目都具有較好的增速。

2.主要客戶(hù)以旅行社團隊為主，打造深度文旅項目

據《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》披露，2015年和2016年，寶泉旅游前5名主要客戶(hù)均為旅行社。如下圖所示：

2015年和2016年前5名客戶(hù)的銷(xiāo)售總和分別為：1238.54萬(wàn)元、1627.29萬(wàn)元，占當期銷(xiāo)售額的24.67%和18.45%，查看寶泉旅游2017年簽訂的銷(xiāo)售合同，主要集中的門(mén)票方面共有60家旅行社和線(xiàn)上OTA，而線(xiàn)上OTA主要是去哪網(wǎng)、驢媽媽、同程、攜程，線(xiàn)上滲透率較低。由此來(lái)看，景區團隊占比較高，但團隊游客呈現逐年下降趨勢。其中，報告期內，寶泉旅游重合的前5大客戶(hù)客戶(hù)分別為河南康輝國旅、河南經(jīng)典國旅（許昌）、天馬國旅、中州國旅、焦作大自然旅行社。

針對目前，寶泉旅游景區前5大客戶(hù)主要還是以團隊為主的現象，需要依賴(lài)旅行社為其提供客源的現狀。在2016年5月24日，寶泉旅游成功與華誼兄弟簽約共66億元的兩大項目，分別為：寶泉?震云主題文化園和旅游時(shí)尚小鎮項目。

據公開(kāi)信息顯示，其中，寶泉?震云主題文化園主要內容包括：震云文化藝術(shù)中心主題建筑以及以劉震云文學(xué)作品為背景建設若干文化街區，包括但不限于“河南民國文化街、水鄉文化街、1942重慶街”等，并配套規劃建設“懸崖酒店、崖頂（酒店）會(huì )所”等主題建筑，預算總投資50億元人民幣。將“震云文化”通過(guò)文學(xué)+電影的藝術(shù)再現植入寶泉，不僅為秀美的寶泉山水注入了靈魂，而且可以更好的“讓故鄉走向世界，讓世界走進(jìn)故鄉”。而旅游時(shí)尚小鎮即是與華誼兄弟文旅演藝項目配套的項目，該小鎮擬投資16億元人民幣，包括游客接待中心、奧特萊斯大型購物中心、星劇場(chǎng)演藝中心等，旨在打造以體驗型演藝和體驗型商業(yè)為主的文化旅游商業(yè)綜合體。

3.布局旅游全產(chǎn)業(yè)鏈，加碼“旅游+文化”產(chǎn)業(yè)

據相關(guān)數據顯示，寶泉旅游自2016年8月30日第一次提交《公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)》，截止到同意掛牌歷時(shí)近1年時(shí)間。本次發(fā)行股票總量為1.1億股，其中寶泉旅游實(shí)際控制人為張洪梅、裴春亮夫婦，二人共持有春江集團有限公司94.67%的股份，并實(shí)際控制春江集團有限公司。

寶泉旅游旗下有5個(gè)全資子公司，分別如上圖所示。5個(gè)全資子公司經(jīng)營(yíng)范圍如下圖所示：

但報告期內，上述5家全資子公司尚未實(shí)際運營(yíng)，未實(shí)行營(yíng)業(yè)收入。但據了解，未來(lái)5家子公司正常運營(yíng)后，很顯然寶泉旅游與上述5家子公司將形成一個(gè)完善的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。該產(chǎn)業(yè)鏈的形成，不僅可以保障寶泉旅游景區的正常運營(yíng)，而且也將提高其核心競爭力和盈利水平。

結合2016年與與華誼兄弟簽約66億元項目以及當前文旅小鎮異?；馃岬默F狀來(lái)看，華誼兄弟具有較強的“電影+文學(xué)”內容元素，據華誼兄弟2016年度報告披露，截止到報告期內，品牌授權及實(shí)景娛樂(lè )板塊業(yè)務(wù)，結合地方特色文化打造覆蓋全國主要城市的影視文旅實(shí)景項目累計簽約項目16個(gè)，具有較強的文旅項目實(shí)踐經(jīng)驗。此次與華誼兄弟文旅演藝等項目的建設，將彌補寶泉旅游景區在用戶(hù)休閑體驗、歷史文旅等方面的不足，有望使其成為太行山地區最具特色的綜合性休閑旅游度假區和休閑度假目的地。

* 本文作者梁國慶，執惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！